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货币流动性过剩的成因及治理

zjchuaran · 2008-03-07 · 来源:
热钱涌入 收藏( 评论() 字体: / /

当前宏观经济最主要的问题就是流动性过剩,市场上流动的货币过多,换一种说法就是游资过多,这是流动性过剩的主要表现。有人这样描述目前出现的流动性过剩,说货币增长率超过了财富增长率,流动性过剩所到之处,经济过热、通货膨胀、房价飙升、股市疯狂、基金狂热……。可惜好景不长,很快出现了债务危机,流动性过剩转变为生产过剩,货币扩张改为货币紧缩,这就是我们面临的现状和预期。那么,流动性过剩究竟是怎样产生的,难道就没有先兆吗?其实不然,在我们乐观于大好形势时,在一片赞美声之中,流动性过剩就像小偷一样悄悄溜进了我们的生活,首先显现的是肉蛋奶价格上涨,只是由于钱包鼓了起来,急于求成和急于暴富的心理不允许我们怀疑。建国六十年来,我们的政府和百姓就是这样走过来的,一句话,流动性过剩多半和领导人的头脑发热有关。

今年两会期间,流动性过剩问题肯定会写入政府工作报告。一定会说,要综合运用多种货币政策工具,合理调控银行信贷总量,有效缓解银行资金流动性过剩,防止经济发展由过快转变为过热,防止由结构性膨胀转变为全面通货膨胀。其实,我们大家都知道,在中国,流动性过剩的成因不外乎以下几个:

1、财政赤字过大,票子发得太多。这是引发流动性过剩的首要因素。但是,没有哪一届财政部长愿意承认是他的过错。他们的谬论很多,反正都能让人大代表看不懂,老百姓听不懂,或者拿出一些似是而非的理由,结论就是必须发票子,换句时髦的话,必须实施“积极财政”。因为流动性过剩或者说通货膨胀的最大赢家是财政。

2、银行信贷投放过大,速度过快。不相信你就看2008年一月份的信贷增长率。同样的,没有哪一届央行的行长愿意承担责任,说他信贷失衡,他会告诉你,银行就靠贷款过日子,减少投放就会面临亏损,银行可是国家的呀。所以2007年仅用了9个月的时间,金融机构人民币各项贷款增加额就达到3.36万亿元,超过2006年全年新增贷款总额0.18万亿元。“银行充裕的资金,确实加大了放贷冲动。”一位银行信贷部的人士坦言。

3、居民储蓄发生变化,存款活期化明显。看来老虎真的从笼子里出来了,如果当年朱总理遇到这种事,那还不高兴,他一定会想,我当年设立利息税,收你们20%,目的不就是为了把你们赶出笼子,扩大消费,增加内需吗,怎么现在不赶就出来了,他不明白,老百姓也不明白,怎么办?取消利息税吧,财政部长不同意,最好别取消,行长说,你宽待一下,改收5%吧。反正CPI、PPI都比利率高。

4、外贸顺差持续增高。外汇储备已经突破1.4万亿美元,国际收支呈现经常项目和资本项目双顺差。外汇储备持续攀升,这多好呀,美元都跑中国来了,这在计划经济年代那可是多少人梦寐以求的,现在又成了问题,老百姓真的糊涂了。其实很简单,美元在国内是要换成人民币才能使用的,这需要多少人民币才能配套呀,这也是导致流动性过剩的一个原因。

5、农民沉淀资金太多,就是不消费。你们怕什么,家电都给补助了,农机具也给补助了,种地不交税还给补贴,粮食还要保护价,可惜农民毕竟是农民,真让总理不理解。农民说,我家里有病没人管,娶媳妇的房子要靠自己盖,孩子上大学也要供,化肥涨价了,农药涨价了,都需要钱呀,其实总理最理解。

6、流动性过剩问题逐步波及到经济领域的各个层面,并由此造成生产资料价格上涨,能源、原材料开始紧张,囤积居奇再度开始,物资紧张,市面上东西减少,更显游资猖狂。现在是盛世,游资大多冲击股市和房市,五十年代初则是金银、粮食、油料和棉花棉布。

还好,现在出现的流动性过剩问题开始被中央关注,因为低收入群体的人最先感觉到,物价涨得太快了,老百姓开始叫苦了,那么如何治理呢?对症下药就可。

1、特别被央行视为“法宝”的存款准备金率,从几年调整一次,变成了连续上调,达到了14.5%的历史最高点,锁定银行体系资金约2万亿元。这从央行收缩流动性的历史来看,是极为罕见的。可惜的是,派生存款是它的几十倍,不过是小巫见大巫,货币乘数被无限放大,平抑放贷效果有限。

2、央行宣布调息,尽管步子不大,但月月在走。央行5度加息,存款利率累积上调1.35个百分点,但离6%还有段距离;贷款利率累积上调1.17个百分点,达到7%多一点。利差扩大,银行高兴,进一步激发了放贷热情,加快了放贷步伐。调息不减差,直接抵消利率上调效果。南辕北辙。

3、作为重要的对冲工具,央行发行了巨量央票。截至2007年12月12日,共发行央票3.9341万亿元,其中,6次发行超过千亿元的定向央票,累积回笼资金约8000亿元。相比游资而言数量有限。

4、央行加快汇率调整,人民币逐步升值,汇兑压力有所减小。但步子不大。

5、“创新”外汇管理方式,成立中投公司,使用外汇储备进行投资,这个措施的效果会在日后逐渐显现,最终2000亿变成200亿,直接消化1800亿,流动性被“有效”抑制。国家投资搞“投机”,反正是出多进少,钱没了不要紧,由财政兜着,崽卖爷田不心疼,反正是国家的钱。步子够快,意想不到。

6、压缩财政开支,减少财政赤字,少印点票子,治理流动性过剩最直接也最有效。但要看今年两会代表的态度是否坚决。

7、增加储蓄,关上笼子。那需要提高储蓄利率,取消利息税。行长要看部长的脸色办事。

8、调整外贸出口政策,取消出口退税。那还要看“代言人”的态度。

9、增加国债发行,上调利息。这次财政部长的态度变了,国债利率高于信贷利率,人行行长会同意吗?

10、加大股票增发,再成立若干基金公司配套,直接吸纳游资,蒸发热钱。就怕股民骂。

办法就这么多了,这里就差实施币制改革了,法币一万元换一元,游资再多都不怕,这些方法上世纪50年代都采用过,行之有效,其实,宏观经济管理没那么难,只是现在的精英们不知道,希望精英们少说点从西方捡来的破烂,别把问题搞复杂,大家共同努力,真正实现又好又快发展,让百姓们安居乐业。

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