这几天周其仁捅开了中国外储的皇帝新衣，大谈特谈中国央行的基础货币投放和外汇储备的关联。这有点奇怪，因为周现在是央行智囊团的人，对外发言该考虑央行立场，而不是像以前那样口无遮拦。自己就算对央行现行政策有意见也应仅作内部讨论。周这样一来，把央行的现行汇率政策给摊到了大众聚光灯前。
周谈到了央行购汇导致的基础货币投放和货币乘数效应导致的通货膨胀问题，现行汇率制度导致的促升顺差效应以及庞大外汇占款对国内资本市场的冲击。周显然对央行购汇有不同意见，还提出了应将汇率和货币分开管理的提议，也就是央行只管国内货币政策，人民币汇率导向则由政府以财政收入来解决。不过谁都知道中国央行就是政府机构，在不放开资本管制的前提下，由政府以财政收入进场购汇是不可能满足庞大兑换要求的，最终还是得靠央行发钞来解决，除非自己给顺差制定严格额度，清查热钱的力度加大。
中国发展一直以来都是仰仗外部市场，出口、投资、消费三驾马车中出口一直排第一位，因为没有出口，就没有后两者。因此中国对自己的汇率政策其实是没有太多发言权的。当外部世界以各种理由要求人民币升值，中国不升行吗？所以这能够解释为什么央行在外汇交易中心大量收进外币的原因。因为本国货币要应外界要求升值，那谁还愿意持有外币？当大家都不想持有的时候，央行也只能挺身而出了。所以央行购汇应该也是迫不得已，是为了给本国领导人作出的人民币升值承诺打配套。这是政治任务，也是必须完成的国际承诺。没有这样的承诺，还会有那么多热钱涌进中国吗？这可能又要追述到当初是谁同意人民币升值的了。不过不同意的话，中国的双顺差政绩似乎也不可能顺利完成，加入WTO也失去了意义。真是难以取舍啊。先不管央行购汇会导致多大的通膨问题，还是先来看看另外一个更大的问题：流进的外资热钱在将外币换成外汇占款后会否在今后某时合力抽逃？这个问题在5月前还不明显，虽然个人预感热钱在今后某时可能抽逃，但天时地利显然未到，因为中国资本市场的任督二脉还未被打通。如果存在做空力量的话，那还绝对没到全面做空人民币的最佳时机。但现在也不是不可以做，如果是为了更高层面利益服务的话。不过既然现在央行智囊团的人都出来说话了，那就比较成问题了。难道做空会提前？或者只是大戏上台前的预演？
希拉里年初的表态已经应验了这种可能性。通过操纵那个什么事件，美国表达了操控外资进出中国意愿的可能。只是看中国是不是配合。要中国配合什么呢？可以看我先前的文章：http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/395282.shtml
中国由于是外汇管制国家，所以外资进出不太方便。这首先构成了一道多少有点漏风的防火墙。而美国现在的意图是督促中国从汇改着手全面拆除这堵墙，并给出了很多理由。中国现在面临的最大压力不是本币升值（因为已经升的够高了），而是应奥巴马要求在什么时候拆，怎么拆？不拆的话会面临什么局面？在这堵墙还没拆掉前，外资会出逃吗？会，因为美金现在突破85，已形成向上预期。在人民币升值前景不明，预计幅度不大的情况下当然会有热钱出逃去追逐美金。这从港币兑美金汇率的下跌可以看出，一部分资金已通过香港转口流出，但数量似乎不大，因为中国3月份外储还在上升。不过这里忽略了通过地下钱庄渠道转出去的数字，但这也不好统计，所以很难看出有多少热钱已经外逃。只能确定一点：既有热钱流进，也有热钱流出。热钱在中国升息预期渐进之时流进是为了存进中国银行坐享升值和利息的双重收益。这也是中国近来短期外债增加的原因，因为借贷者认为人民币会升值，所以情愿借贷行将贬值的货币（美金），以达到无风险套利。而一旦中国决定不升值，甚至开始贬值，那么热钱必定会出逃。如果与此同时美金又作出明显上升趋势，甚至美联储开始加息，则出逃热钱必将争先恐后。所以美金汇率作为调节国际资金流向的工具，对新兴市场的资金指挥能力是不容置疑的。美金汇率随时可能成为一根要命的指挥棒，尤其是在一国依赖外资过度，自身经济以出口导向为主的情况下。很不幸，中国正好符合这些情况。所以希拉里年初的表态也不是没有底气的恐吓。
如果美国准备利用中国巨额外储做文章，以达到一定政治目的，这是可以想象的。因为中国巨额外储的大部分无疑是外资的，当美国有这个号召力可如意操控外资进出意愿时，中国巨额外储没有理由不成为美国预埋的遥控炸弹。
我们可以设想一下：一旦人民币升值预期消失，同时美金趋势向上，则一部分套利资金必将出逃。由于中国这个国家的特殊属性，这些资金都想在外汇管制加强前先出逃，这会引发出逃资金争相抛售人民币资产。这种抛售严重的话会导致大陆资本市场崩盘，房市可能也会打折到相当的幅度。而中国央行兑付给出逃资金的外币来源于外汇储备，此时中国央行必定会抛售外储投资，比如抛售美债和一部分黄金储备用以兑付。此种抛售不会卖出好价钱，将使得外储缩水。这些缩水的外储被用来兑付因抛售人民币资产而缩水的外汇占款和一部分欲外逃内资。我想这也是为什么中国提前到4月份就推出股指期货的原因，因为必须为社保基金提供避险工具。对于那些不顾一切出逃的外资，美金指数会扮演助推角色。当这些资金通过各种渠道流出中国时，香港作为资金集散地，当地的美金需求会上升，并由此加大港币贬值幅度。如港府不想维系港币汇率，则港币空头会获利，同时由A股下跌连带的恒生股指下跌会使得恒指空头获利。由于人民币在国际和国内市场将被同时抛售，中国央行一旦没有足够外储维系名利汇率，则市场汇率必定将向真实汇率靠拢。否则只能加强外汇管制，以行政强制力来维系名义汇率。但出于对WTO条款的投鼠忌器和可能面临的强大国际压力，中国央行不太可能选择后者，于是人民币汇率只能走向贬值。如果此时又有突发事件导致国内政治环境不稳，则人民币向恶性贬值趋近也不是没有可能。如果这样的资本市场还存在抄底者，那么崩盘无疑将是他们最希望看到的。可以想象，在人民币贬值到抄底者的心理价位时，他们会毫不犹豫的大量换入廉价人民币用以抄底同样廉价的中港资本市场筹码。保守的结果是中港资本市场大幅缩水，股民和房奴被套，内需不振。同时外部以更多理由针对中国出口产品反倾销，加强封杀，出口受阻。而政府此时因已无钱投资，若要重复09年凯恩斯疗法则只能在请走热钱之后向央行破例发债以筹集资金。而更坏的结果。。。
上述设想是否有点异人忧天了？因为最近不少人有这样的想法。开始我也没注意到，只是上证指数的月线开始向下突破时，我就有点奇怪了。因为西方财团前两个月一直在叫嚣中国资本市场泡沫严重，这当然也包括股市。如果蓝筹股的基金股东们不向上做，反而向下做这不正好逐了他们的愿？我是想象不到本国基金会和他们穿一条裤子的。于是就一直持仓。但美金现在已经升到85，港币已加速贬到7.78，A股和恒生指数的月线形态不妙，3月份外储的增幅小于外汇占款同时贸易开始逆差，股指期货提前到4月份开放，这些都显示了一定的资金外逃迹象。于此同时，中国的巨额外储问题又开始曝光，这显然预示着中国将逐步削减外储到合适程度，或者以其他诱饵继续吊住热钱不让其合力抽逃。在这场可预想的游戏中，中国无疑将遭受比外资更大的损失。虽然中国抛售美债会使得美国债市承压，但只要预计欧洲和日本资金会接盘，则债市承受的抛压应有限。但可能会加大美联储升息压力，从而提前升息。如果希拉里的号角正在等待中国的某些表现，那么中国在释放妥协信号后游戏可能会被推迟。但不管怎么推迟，中国巨额外储的炸弹性质都不会消除，因为外资明白人民币的名义汇率不可能无限走高。中国不可能长期维持扭曲过度的名义汇率来吊住外资胃口。本币升值的糖果必须由其他更具诱惑力的糖果来替代。
这里可以参考周其仁对于货币深化问题的阐述：“中国与发达国家不同的地方，就是货币深化还有很大的余地。比如林权改革、城乡统筹、土地流转、自然资源的市场化，以及教育、医疗、文化领域降低准入门槛等等，都有货币深化的含义。像我们在成都地震灾区看到的农民以宅基地抵押贷款，帮助灾后重建，过去不给这个权利，就不发生相应的货币运动，就没有这个胃口吃货币。中国的市场化改革就是货币深化进程，过去好几波了，包括城市土地市场、城镇房改房、几亿农民工从乡村到工业城市的进程等等，都有带来货币深化。这也是为什么过去多年M2远高于GDP增长的情况下，中国的通胀还没有冲到天上去的秘诀。”周在这里建议的是用中国资源的全面市场化来解决央行的基础货币超发问题。不出所料的话，升级型糖果也蕴藏于其中。
其实解决汇率扭曲，稳定外资心态的最终方法还是深化改革。从中国外汇占款和外汇储备的比值估出的人民币汇率要高于名义汇率，但这个方法太武断，因为并不是所有外汇占款都想外逃，也不是所有外储都是外国人的。从购买力平价估出的人民币汇率更加真实一点，但结果也高于名义汇率。要减少名义汇率和真实汇率间的差距，也即减少人民币的可能贬值幅度，若针对前者，只能是提高人民币信用，降低外资出逃欲望和欲出逃数量。针对后者，则是提高国民收入，缩小贫富分化，加强基础保障，保证消费信心。这些都需要深化改革，提升民心。在中国，人民币的信用就是政府的信用，政府的信用左右人民对法币的持币信心。这里的人民不光包括持币的中国人，也包括来华投资的外国人。虽然中国的汇率稳定完全可以找到像热钱这样的替罪羊，但汇率问题最终还得归结于货币的信用问题。
总体来说，人民币的汇率扭曲终将被纠正，是在汇率市场化之后纠正还是在实行央行汇率指导价阶段纠正是不得不考虑的。同时因外资流入导致的基础货币超发问题也必须得到解决。如果不能解决则央行应冻结购入外汇，以备随时反向兑付。因为如果不予冻结，而是拿去购买美债，那就相当于给美国国内注入流动性，其中大部分又会通过美国银行系统以顺差形式流向中国从而形成美金流动性的往复循环，这等同于鼓励国外向中国输入通胀。中国如果在蒙代尔三角中找不到适合自身的组合，同时又发明不出行之有效的自有特色理论，那还是回归计划经济更合适点。
关税、西藏、台湾、网络民主、汇率牌相继出手，奥巴马剑指何方？
：克莱因瓶里的猫
一直有这样的观点，说小布什时代的共和党亲华，奥巴马时代的民主党反华。表面看确实这样，但离开政治大环境来谈亲华反华有点不着根基。丘吉尔的名言是国与国之间只有永远的利益，没有永远的朋友或敌人。套用到这里就是共和和民主两党不会永远“亲”或“反”下去，而只会根据利益标准来决定对华态度，甚至谈论“亲”或“反”都毫无意义，踏踏实实的谈论利益更实在。现在中美两国的利益牵连从美金外储规模（当然那里面还包括了一部分中国人自己的和非美国家的美金储蓄）来看已达到空前的程度。虽然这仅仅是从货币互换的角度来观察，但这应能大致反应两者间的经济牵连，因为物物交换好像很少。如果经济上走得这么近，政治上也没疏远，那奥巴马当政以来，尤其是09年下半年以来的强硬态度究竟缘何而起？强硬一般是为了惩罚或是施压。也就是你先做了我不认可的事，我要惩罚你；或是你不想做我认可的事，我要向你施压。那到底是前者还是后者，或者两者结合？
关于前者，似乎找不到迹象。中国这几年一直像乖宝宝似的韬光养晦，不声不响的发展经济。只是近期有那么些所谓“中国可以说不了”的言论在国内高唱过几下，但很快又低了下去。另外在经济增长的同时，和几个发展中国家不痛不痒的操作了几下“人民币国际化”的小动作，但以中国现在的产业层次来看，人民币地位要超过日元都难，对美金还构不成威胁。还有就是在哥本哈根会议上，中国虽摆出一副冷对碳关税的姿态，貌似开罪了对方，却又回过头来准备将碳减排正式写进“十二五”规划。在经改上中国一直都保持着深化改革的姿态。至于在政改上，你可以说他有时在磨洋工，但至少口号不断，并通过削弱党内极左、抹淡意识形态、讨论革命党的转型表达了深化改革的进取姿态。这些都使得中国在外看来接近无可指责，简直够得上模范合伙人了。惩罚没有来由。
若前者可被排除，那再来看看后者。奥巴马刻意强硬是为了施压？施什么压？有什么压可施？
要施的话只能是针对中国近期的政经决策方向和力度，尤其是09年下半年以来的。这些个方向是必须有利于美国的，力度是必须能让美国满意的。前者定性，后者定量。
那中国最近，主要是08年后有什么重要的政经决策出台或酝酿出台，并牵涉到美国的重大利益？这里只谈经济上的。
1. 前述碳减排可以算一个。因为这本来就是奥巴马敲锣打鼓搞出来的，不对自己有利的东西他不会提。尽管对其真假很有争议，但现在大方向似乎已定，那就是中国决定搞碳减排。至于具体排多少，按宝宝先前的承诺，有可能会给自己定一个令人乍舌的减排目标。这些可能还要被写进“十二五”规划。
2. 新能源、可再生能源可以算一个。因为奥巴马的08就职演说痛批了石油财团，然后都差点把使用新能源、可再生能源的未来地球吹成潘多拉星那样的了。他肯定已经做好了和新能源、可再生能源技术有关的上游抢滩才这么吹。而且实际抢滩者很有可能就是以前的石油财团。对于新能源、可再生能源，中国也决定搞了，不光决定，都先期搞了1、2年了。以前只是小打小闹，但今年3月成立的以国务院总理领衔的国家能源委员会（里面包括了军队高层、外交部长、发改委主任、财政部长、商务部长等21位中央部委高官）以绝对的高规格阵容暗示了今后在这方面的经济容量。同时，《可再生能源法》即将被推行，《十年清洁能源计划》也开始被起草。
3. 环保可以算一个。因为就算奥巴马不提，中国自己也必须硬着头皮上。虽然顶级环保技术和原材料都被西方国家（包括日本）垄断，比如反渗透膜。同时水处理等环保市场也不断被外资攻占。但市场份额问题不是延后推行环保的理由。因为我们，包括子孙后代，谁都不想生活在垃圾堆里。就算让别人剥层皮也得硬着头皮上。中国现在已经搞了《水污染防治法》，前几天又通过了8项《国家污染物排放标准》，还准备接着搞环境税。
以上和美国为首的西方国家利益相关的3点应该是中国本身就要推行，也是正在推行的。奥巴马就算不施压也不太会跑偏，但可能需要为执行力度敲敲木鱼。但接下来几点会有难度。如果这些和美国利益攸关的话，极可能导致奥巴马施压。以下依推行难度大小依次排列（从上到下为难度由小至大）：
1. 中国汇率改革。从最近的纷争来看，这几乎是明摆着了的目标。奥巴马为这个敲木鱼也不是一天两天了。到这个礼拜开始不敲了，直接改换大棒了。有人说：我不改可以吗？你拿棒子出来，我他妈的还就不改了。可以，但你还想得到对方承认吗？承认你的市场经济地位吗？有人说：承认市场经济地位有什么用啊？不承认的话，他就不和我做生意了？那倒不至于。但不承认的话，你生意能做到多大？以你自己的基础条件来看？我想如果你预计在这种情况下能做大做好的话，那当初你就不会做出那么多妥协去加入WTO了。另外有人要问：我要你美国承认干嘛？我不可以另起炉灶另搞一套有自己特色的市场经济吗？可以，如果你的经济和朝鲜一样是不用和美国打交道的，那随便你怎么搞，随便你把市场经济玩成什么特色都没关系。作为政体，美国也确实不像最高学术机构那样手里攥着最终理论鉴定权，受不受他承认也确实不妨碍你搞理论创新，不过你最终要搞的是实际做大而不是什么理论创新。有人要问：我们发展的可以了，基础已经打好了，现在可以一脚把美国踢开了，这样也就不需要他的承认了。呵呵，你可以试试，现在就是最好的摊牌机会。
而汇率市场化根本就是让美国承认中国市场经济地位的前提。试想，你连自己的汇率都没市场化，还怎么说服别人你是在搞市场经济？当然，西方在80年代前实行过非自由浮动的汇率制度，不过这已被证明不可行而遭弃了。正是完全的自由浮动才消灭了经济发展规模受黄金限制的痼疾。所以胡奥会谈时中国这么早就去督促美国，要对方承认中国的市场经济地位。我就在想：这不就像一个老中医抱着他特地改头换面的经络理论去申请加入西医工协会吗？他能承认吗？
中国自05年汇改后一直没什么大动作，不过也依美国意愿给自己本币升了值。只是到了08年金融危机时暂停了升值。本以为美国人能理解现在的特殊时期，同时可能也以为对方早已习惯了自己的磨洋工。但没想到小布什一走，换了个心急火燎还整天嚷嚷变个不停的奥巴马上台。这位见你光喊口号，没实质行动，这个急啊。先是给你搞轮胎关税、看效果不大，接着又搞油井管、钢丝盘，还拉其他国家一起搞，美曰其名：降低本国贸易赤字。搞得中国加入WTO后一直走的倾销路线似的。这时的奥巴马可能选择性遗忘了中国正是依美国所愿，在挥汗如雨的发挥着自己的比较优势啊。同时还一再割舍自有的微薄利润来帮助美国降低暴炒油价后产生的国内通膨。当然，希望美国人理解这些，看这些情面，完全是在与虎谋皮了。
汇改的大方向在WTO谈判时应该就定好了，就算没被白纸黑字的约定过，就冲为说服别人相信你是市场经济体制，你也得将汇改进行下去。所以汇改肯定要深化。只是因现在的特殊时期，要重新启动“准汇改”措施 --- 人民币升值有一定推行难度。征收惩罚性关税、将中国定为“汇率操纵国”这两张牌无疑都直指中国汇改，然后间接指向了中国资本市场改革、产业升级方向、货币政策方向、甚至政府财策倾向。人民币停止升值应该是奥巴马强硬的直接缘由之一。
2. 今年的中央一号文件。可以思考一下转基因作物和美国农业；中国转基因作物的技术细节和美国财团；中国土地流转、集约化新农业战略和美国农业模式；这三方面的牵连。这个不多说了，请自己体会。
3. 扩展中国内需。这是中国正在推行的。乍一看这似乎和美国利益沾不上边。但奥巴马却一再在去年底的匹兹堡20国峰会和其对美国亚太政策的阐述中都提到过希望中国扩展自己的内需，因此美国在这方面的利益牵涉毋庸置疑。而将这点和上述第二点中提到的土地流转、集约化新农业战略联系起来看，你会发觉中国农民工是谁都不能忽视的一个最大庞体，包括美国人。而扩展内需涉及的其他因素，比如中国城镇化、西部开发、分配改革、社保改革中后两者遇到的推行阻力已不容小视。这点因为表现的比较隐晦，所以只供参考。
最后再提一下，从美国南北战争开始，共和和民主两党的分工来看，前者确实引领了美国的主流政治走向。无论是林肯决定废除黑奴制还是尼克松决定为红色中国洗礼都是存在极大风险，需要极大勇气，但又不得不做的。但最后都由共和党人做成了。对照美国这个国家的长期政治抱负，也就是对“ Novus Ordo Seclorum ”的践行来看，共和党人的对华姿态才是真正需要被关注的。
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