这两天关于“蚂蚁”的事情比较热门，因为我之前也写了好多篇对蚂蚁的分析，所以还是来做一个追踪分析。
这次蚂蚁主要是股东投票权的调整，主要是：马老板及其一致行动人的投票权由此前的53.46%，调整为包括马老板、蚂蚁高管、员工代表等在内的10名自然人分别独立行使股份表决权。
在这次调整之后，马老板对蚂蚁的表决权下降到了6.208%。
这意味着马老板不再拥有对蚂蚁的实际控制权。
除此之外，蚂蚁还引入了第五名独立董事，并声称会强化与股东阿里的隔离。
蚂蚁方面称，这些调整将进一步提升公司治理的透明度和有效性。
整体来说，蚂蚁这次调整，是符合过去这两年的监管要求。
另外，蚂蚁这次调整，其实股东名单和股权比例，没有发生太大的变化，主要就是股东投票权的调整。
根据报道，这次调整后，蚂蚁的股权结构如下图。
仍然还是由杭州君瀚和杭州君澳，作为主要持股人，二者持股比例加起来是53.46%。
这个比例，跟调整前仍然是一样的。
杭州君瀚和杭州君澳都是“员工持股”企业。
杭州君瀚和杭州君澳下方是一大堆自然人持股，这些自然人都属于“虚拟代持”。
他们都是代持股份，而非真正持有股份。
代持股份的意思是，这些股份实际是属于其手下的其他员工，通过这些自然人代持而已。
所以，之前情况是，杭州君瀚和杭州君澳，作为员工持股平台，股权比较分散，所以，就通过一致行动人关系，把这两个员工持股平台企业的投票表决权，全都归到了马老板。
于是，在本次调整之前，马老板是有53.46%的投票表决权，就是来自于杭州君瀚和杭州君澳这两家企业所持有的蚂蚁股份。
而本次调整后，等于是马老板解除了对这两家员工持股平台企业的这则红“一致行动人”关系，就不享有通过这两家企业对蚂蚁的投票表决权。
于是，马老板对蚂蚁的投票表决权，就从53.46%，降低到了6.208%，不再是蚂蚁的实际控制人。
在本次调整后，蚂蚁也会变成无实际控制人状态。
所以，这次调整，主要是调整投票表决权，而各股东的股权比例，基本是没变的。
整体来说，这主要是剥离马老板对蚂蚁的这种实际控制状态。
蚂蚁自己说要强化跟阿里的隔离，也说明目前对蚂蚁的一个主要整改方向，就是要让蚂蚁更加独立，而非依附于阿里。
所以，蚂蚁在这次调整里也说了，蚂蚁相关管理层成员不再担任阿里合伙人。
有意思的是，在这次调整前几天。
1月4日，重庆银保监局批准蚂蚁消费金融公司将资本金从80亿提高至185亿元人民币的计划，意味着蚂蚁集团可以为其消费部门筹集105亿人民币。
所以，市场也有一些猜测，随着蚂蚁整改的进行，蚂蚁暂停上市是否会松绑，蚂蚁距离重新上市是否更进一步。
不过，根据报道，1月8日，蚂蚁方面表示，目前蚂蚁仍专注于整改和业务升级，没有启动上市的计划。
所以，上市与否，这个更多还是取决于蚂蚁最后的整改情况。
在2020年11月初，临近上市蚂蚁被紧急叫停，随后就开启一系列监管风暴，对蚂蚁进行持续的整改。
本次调整，应该也是整个整改过程的其中一个结果。
关于这个整改方案，在2020年12月26日，对蚂蚁第二次约谈里，就已经提出五大整改要求。
并且在2021年4月12日，对蚂蚁第三次约谈里，提出更加细致的整改方案。
1、明确要求断开支付宝与“花呗”“借呗”等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。
2、打破信息垄断，遵循“合法、最低、必要”原则收集和使用个人信息，保障个人和国家信息安全。
3、要求蚂蚁整体申设为金融控股公司。
4、认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染。
5、管控重要基金产品流动性风险。
其中第三点还提到，所有从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司接受监管，健全风险隔离措施，规范关联交易。
以前蚂蚁是一个互联网企业，然后因为蚂蚁50倍高杠杆运作，用420亿自有资金，撬动了2.1万亿元的贷款。
蚂蚁是通过证券ABS打包，把债权打包卖给银行等其他金融机构，而且还是循环40次销售。
也就是，我们在蚂蚁上借的钱，实际上还是跟银行借的。
这种高杠杆运作模式，会带来不可忽视的风险。
所以，整改方向，就是把蚂蚁从互联网企业，变成按照金融企业去监管。
蚂蚁要何时重启上市，更多还是得看蚂蚁何时能完成所有的整改要求。
蚂蚁从诞生到现在，一路都遭受很多争议。
比如，蚂蚁的诞生过程，也是引发巨大的争议。
最早是由于，2010年6月14日，央行发布文件，在中国境内经营的非银行支付公司须取得牌照。其中第九条规定：“外商投资支付机构的业务范围、境外出资人的资格条件和出资比例等，由中国人民银行另行规定。
当时阿里的前两大股东是软银和雅虎，都是外资。
所以，如果按照阿里股权结构，要获得支付牌照是比较困难的。
所以，当时阿里就把某宝给独立拆分出来。
这件事情，在2011年也一度引发比较大的争议，当时阿里的两大股东软银和雅虎，称是在他们不知情的情况下，某宝就被交易卖到了马老板名下。
不过软银和雅虎虽然是阿里的前两大股东，但由于同股不同权的架构，阿里的控制权是牢牢掌控在创始团队手里。
而且是为了获得支付牌照，这件事情最终吵来吵去，也是以各方接受蚂蚁独立出来的结果。
2020年，蚂蚁开始推进上市，本来阿里和管理团队是最大赢家，会有一场造富神话。
但因为马老板在外滩一场最为昂贵的激情演讲，再加上蚂蚁这种高杠杆运作确实带来很大的风险，最终蚂蚁的光速上市，还是被紧急叫停。
然后蚂蚁就一直整改至今。
蚂蚁这一路走过来，一直伴随着争议。
特别是最近这几年，由蚂蚁带头，让消费贷越发兴起，也让蚂蚁陷入更多在争议。
其实关于对消费贷的监管，大洋彼岸的美国，最近这半年，也是加强对消费贷的监管。
我之前也分析过。
在去年9月16日，美联储一直在就该业务质询高盛的管理层，正在审查高盛集团的零售银行业务。
苹果公司的Apple Card信用卡是跟高盛合作的，有点像是某呗，是比较便捷的虚拟信用卡。
这个Apple Card是2019年推出的，当时刚推出时，就有一些大机构认为，高盛可能会在下一次经济衰退中，因为Apple Card赔钱。
这个主要是这类依托于互联网巨头平台的虚拟信用卡，因为开通便捷，门槛很低，所以很容易被广泛使用。
但在经济衰退周期里，消费者还贷能力会被大幅度削弱，那么这类虚拟信用卡的坏账率是很容易比其他信用卡要高很多。
高盛以前主要是专注于投行业务，在美国对沃尔克规则进行松绑后，允许这些美国大投行混业经营，高盛也自然而然的开始涉足银行业务。
而高盛的信用卡业务是一直主要以Apple Card为基础，是高盛在零售贷款业务的主要部分。
美联储正在审查高盛集团的零售银行业务，主要应该就是针对高盛在这部分业务的问题。
高盛的信用卡规模约为120亿美元，就规模体量来说，应该还不至于因此就一下子出现类似08年雷曼危机那样的事情。
不过，高盛在去年第二季度的信用卡贷款损失率达到2.93%，这在美国大型发卡机构中是最糟糕的。
这类依托于大型互联网平台的“虚拟信用卡”，往往更容易受经济周期切换的影响，便捷的低门槛，也意味着经济危机来临时，更容易放大风险。
所以，我们对蚂蚁的这种监管和整改，还是比较及时，也是有必要的。
因为在下一轮全球经济衰退周期，过去这几年野蛮生长的消费贷、网络贷，是有可能积累不小的风险。
假如继续允许蚂蚁之前那种高杠杆消费贷的运作模式，很容易放大风险，带来不可预估的严重后果。
我们是肯定不能任由消费贷、网络贷野蛮生长。
否则资本肆无忌惮的风险，最终只能全民买单。
所谓金融创新，要是成功了，赚钱是资本家的，利润也是资本家的，资本家名利双收。
但一旦金融创新失败了，这个风险就是转嫁到全民身上。
所以在金融领域，并不能以创新之名，就无视风险。
风险在金融领域，无论如何都得放在首位去考虑。
要做好金融，首先得做好风控，再考虑其他。
过去几年，有多少金融创新暴雷？坑了多少家庭？
这些教训还是得吸取。
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