在陈志武们的误导下，本次金融危机中，中国的国家资本及民间资本损失惨重。最近爆出的民生银行的损失，应该只是其中冰山一角。
陈志武之类误导：
更新时间：2008-1-31
2007年《新民周刊》“外汇投资局中有局”一文记载：耶鲁大学金融学教授陈志武称：“这是中国资金海外收购十年一遇的机会。” 经济学家谢国忠也鼓动说：“中国的国有银行应该去国外狂买信用资产。” 详见：http://www.wyzxwyzx.com/Article/Class4/200712/28616.html
2008年初《经济观察报》“中投公司面临129亿元付息压力”一文记载：去年11月26日，本报率先报道了著名金融学家陈志武的建议：中投公司应该趁着次贷危机这一“十年难遇”的机会，买入受次贷危机影响而急需资本注入的国际大型金融机构股权。详见：http://www.p5w.net/stock/news/zonghe/200801/t1463288_1.htm
2007年末《瞭望》“谨防金融海外投资‘火中取栗’”一文记载：“中国的国有银行应该去国外狂买信用资产”，前摩根斯坦利亚太首席经济学家谢国忠不久前曾发出这样的呼吁；“实在是太便宜了……这是十年不遇的机会，”耶鲁大学金融学教授陈志武也鼓励以中国投资公司为首的金融机构，对深受次贷危机影响的海外金融资产“下手”。详见：http://www.wyzxwyzx.com/Article/Class4/200712/28997.html
http://www.wyzxsx.com/Article/Special/hushuochen/Index.html
战略性收购需有战术考量
2009/11/10 来源：YNET.com 北青网 第一财经日报 徐以升
中国银行业的走出去、国际化，被认为是一个不可阻挡的战略。尤其是在中国企业走出去和人民币国际化的背景下。但随着民生银行折戟美国联合银行，战略收购下的战术考量，显然还需作更多的思考。
按民生银行的说法，由于有充足的拨备，美联银行的关闭不会给民生银行的利润带来很大影响。但这是次要问题。市场关注的是，民生银行既定的国际化战略会否因此受阻。
民生银行本来定了“三步走”的思路，核心目的是通过收购来打开美国市场的大门。民生银行先是2007年10月以每股17.76美元的价格入股美联4.9%，后在2008年12月以每股4.85美元入股5%，并计划再度入股至持有20%的股权，成为美联银行的单一最大股东。
民生银行曾强调，从战略上讲，美联银行和民生银行的契合度很高，并试图借对方在美国的70多家分行，联合建立清算服务网络、结算融资便利、零售业务合作等多方面的国际化战略。
这是民生银行对海外发展的战略判断，无可非议。但在战术问题上，实际上一直有一些疑义。笔者以为战术问题有二，一是目标对象，二是投资时间。
首先，在民生银行入股美联银行之始，民生银行董事会会议上，苏庆赞董事即表示反对，反对的理由是：财务尽职调查发现，目标银行的现有业务高度集中在房地产抵押与建筑贷款方面，贸易融资业务的比重相对较低。从该董事的判断来看，这恰恰是对目标对象战术问题的质疑，就是说，民生和美联“战略上契合度并不高”，两家银行的协同效应有限。
其次，在投资时间上。2007年10月的入股显然是在全球金融危机之前的最高点上，翌年2月危机即爆发。
在第二笔投资上，要知道，美联银行2008年年底的不良贷款率升至4.7%，季度环比上升2.1个百分点。而且，美联银行不良贷款拨备率处于47%的低水平，这意味着如果不足以弥补不良损失，民生银行投资的资本金就将直接受到侵蚀。
但到了2009年3月，美联银行2008年全年的财务数据已经出齐，民生银行此时还提出了增持至19%的计划，越发令人困惑的是，到今年10月，市场甚至传言，民生银行有意增持至50%。
在投资问题上，民生银行将美联银行的投资记为可供出售类资产，在战略考量的重压之下，民生银行并没有及时退出，坚持到底的结果是钱打了水漂。
因此笔者认为，走出去的战略意义很大，但缺乏战术意识会导致战略的失败。用一位金融家的评论就是：“没有对宏观经济环境作出正确的判断，也没有对金融市场的变化给予足够的重视。”
对于中国金融业的走出去来说，收购是一种方式，走出去设立分公司子公司也是一种方式。目前工行对南非、印尼等新兴市场的收购被市场认为是正面的；招行对香港永隆银行的收购，在一段时间的争议之后，现在也基本是正面评价。而走出去设立分行子行的方式，无论是到美国纽约，还是到越南、中东，都被认为是稳健的方式。
对于民生银行来说，已经将香港代表处升格为香港分行，并计划在东京、新加坡、伦敦设立海外代表处。走出去的战略既定，相信也不会因为美联银行的战术失败而再有退却。
（系本报评论部主任）
民生银行海外抄底为何当了冤大头
邱林 光明网-光明观察
民生银行初试海外投资却遭遇“滑铁卢”——美国美联银行被关闭，这对民生银行来说，8.87亿元的初始投资或将打水漂，其账上剩余6300万元也将可能全额计提损失。民生银行称，美联银行关闭可能导致民生银行对美联银行的投资存在投资损失风险。但公司已确认减值损失8.24亿元，该事项不会对经营及利润造成重大影响。（1
1月11日《证券日报》）
实际上，很多业界专家从一开始就不看好这桩跨国婚姻，被称为形势未明朗之前的美国银行的愚蠢救世主。究其原因，是民生银行在不具备收购外资银行的技术优势和实际经验的情况下就冒然投资美联银行。没想到的是，仅2年多时间就遭遇完败，8亿多元的投资化为乌有。
2007年10月，民生银行以每股17.76美元的价格首次入股美联，持股比例为4.9%。2008年12月，民生银行又迈出第二步，斥资2.04亿元、以每股4.85美元的价格再次持股5%。至此，民生银行持有美联银行9.9%的股份。然而，民生银行对于美联银行的“三步走”战略还未完成，就已成为败笔，而参股到控股的愿景也噶然而止。
值得一提的是，2008年12月民生银行的二次入股，正值金融危机爆发期，美联银行的股价及整个银行业的经营状况也大幅下降，但民生银行“敢于投入”或许还是没能料到今日美联银行被“掏空”的境地。由于美国次贷危机的漫延，2008年3月，仅十个交易日，美联银行的股价就跌至8.66美元/股，较民生银行17.79美元/股的收购价少了一半以上。换句话说，短短十天时间，民生银行投资美联银行的浮亏已超过3亿元人民币。
一位金融分析师指出，民生银行在这次金融危机爆发前高位进入美联银行，很值得反思。双方达成入股协议是在2007年10月份，当时次贷危机已经爆发，而民生银行管理层选择此时“进场”是很不明智的。出现这种情况说明民生银行在交易时并未充分认识到次贷危机导致的金融市场波动的风险，从侧面也反映了其在管理水平和风险防控方面的不足。
不过，民生银行相关人士却表示，招商银行投资永隆、中投投资巴克莱，都在不同程度上有亏损，不单是民生银行一家失利。只能说我们在遭受全局性的风险上，要吸取教训。然而，民生银行的钱都是广大中国人民胼手胝足的血汗钱，并非买空卖空得来的，对于亏损，民生银行不能都视作简单平常的“交学费”，其管理层应看管好自己那点家底，以免成为国际金融大鳄的点心。
当初民生银行的投资无非就是看中美联银行是美国的金融企业，如果并购成功并取得成效，等于在美国建立了一个桥头堡，为日后民生银行驰骋美国打下基础。然而，民生银行与美联银行的战略契合程度，收购以后的业务整合能力，对方的模式和文化是否能进入自己的体系，这些问题没有得到很好解决，因而引起“消化不良的恶果”。
对于民生银行海外抄底所犯的错误，有业内专家指出，国内银行业要吸取两方面的教训：一方面银行做业务需要非常小心，决不能为了做交易而去做交易；另一方面银行千万不要卖给客户连自己都不明白的产品。每家银行应该有一套清晰的策略，在海外扩张中找准定位，毕竟中国银行业未来发展还是要走出去的。
民生银行当了冤大头这个教训，对于之前中资银行沸沸扬扬的抄底美国金融业，也终于有了比较之后的冷静认识，连美联银行这样的银行都搞不掂，更何况其它家大业大的美国大中型银行。当然，任何事情都有第一次，不然怎么会说“摸着石头过河”。既然像民生银行这样的中资银行要国际化，既然要“走出去”，就必须计提“学费”的坏账损失。
话又说回来，矫枉切忌过正，如果只把民生银行此次海外抄底完败看成是“反面教材”，从而因噎废食，对海外并购就此噤若寒蝉也是不负责任的。有了民生银行的经验，我们以后再行海外抄底或并购时就有案可循，做到有的放矢。我们经常说后发优势，其实有些时候，学到的和自己亲身感受到的完全是两回事，没有民生银行的摔跤，我们还是不懂如何趋利避害。
民生银行出师不利 海外投资警惕潜在风险
2009年11月20日 来源： 中国产经新闻报
11月10日，民生银行发布公告，称美国联合银行关闭不会对民生银行的经营及利润造成重大影响。影响尚难断言，但可以肯定的是，民生银行的海外第一笔投资已然失败，而8.87亿元的初始投资也将难逃打水漂的厄运。
对于投资失利的原因，民生银行方面没有给出任何说法。“8亿多的损失不会对民生银行造成实质性的影响。”农业银行福州分行某支行一位黄姓主任向《中国产经新闻》记者分析道。
尽管民生银行一再否认投资失败不会造成实质性影响，但没有谁的钱是不求回报的，此役无疑将会为中国企业出师海外再次敲响警钟。
“经受了金融危机冲击，包括美国银行业在内的一些优质资产目前价格非常低廉。国内企业海外投资看重的正是这个因素。”社科院世界经济与政治研究所研究员徐奇渊向《中国产经新闻》记者说。
面对千载难逢的海外抄底良机，诸多企业一厢情愿地将注意力放在机遇上，却对硬币的另一面——“风险”心存侥幸。专家提醒，在世界经济复苏前夜，各国经济基础尚不牢稳，都还存在“陷阱”，若中国企业不能充分考虑这些风险，不可避免将会付出巨大代价。
“虽然目前确实是中国投资美国的良好时机，但在具体对象的选择上，需要更加审慎的考察。”方正证券银行业分析师郑宁向《中国产经新闻》记者表示，民生银行并未对此轮美国银行的倒闭潮给予足够的重视，失误恰恰是对美联的状况了解不够。
“海外投资时，对对方的考察都是由国外机构来完成，这就使我们很难完全掌握对方的情况。对美国银行业的风险估计不足是造成民生银行投资失利的根本原因。”上述农业银行人士说。
不只是银行业，其他行业也是如此。中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董扬日前就提示了海外并购风险，他认为，风险最低的是引进人才，第二是引进技术，第三是购买品牌，第四是购买整个公司。“购买整个公司的风险最大，一方面我为我们中国的企业能够到海外并购感到高兴，另一方面我也有担心，因为到现在为止统计的数字，世界上这种并购恐怕成功率不到一半，所以说风险很大。”
随着世界经济复苏曙光初露，今年第三季度，美国经济按年率计算增长3.5％，为连续4个季度下滑后的首次增长；11月13日，欧盟统计局公布的初步数据显示，欧盟和欧元区经济第三季度正式走出衰退；金砖四国中，今年第三季度，巴西各项宏观经济指标均出现回升迹象。印度采取的经济刺激计划有效遏制了经济放缓，制造业转好尤为明显。俄罗斯官方数据显示，今年前9个月，俄罗斯国内生产总值同比下滑10％，但从6月份开始，该指标单月环比持续出现微幅增长。
“但经济复苏的基础尚不牢靠。日前，澳大利亚和挪威等国宣布加息，但美联储、欧洲央行和日本央行不约而同地宣布维持低利率不变。这传递出一个明确信号：美、欧、日等经济体均认为，目前经济复苏的基础并不牢固，“退出策略”应缓行。”徐奇渊说。
“正因为经济复苏的基础不牢，所以在投资其他行业暗藏的风险，也并不比金融业更小。民生银行此役本身就是一个很好的案例。中国企业投资海外必须注意风险，需要有适应的过程，‘交学费’也属正常，但其中的教训要注意吸取。”徐奇渊表示。
对于如何规避海外投资风险，中国产业海外发展和规划协会常务副会长兼秘书长范春永曾给出3条建议：一是要从了解国别投资情况入手，企业海外投资需和所投国家的产业方向相结合。二是要得到国家的支持。企业的发展要和国家的宏观调控相结合，这样才可能得到国家政策的支持与扶持。三是企业选派到投资国的团队一定要能够胜任海外投资工作，了解投资国的文化，包括要理解他们的人文、宗教等等。
此外，徐奇渊还向记者表示，中国企业投资海外还有一个问题应该引起重视，即目前进行海外投资的主体多是国有企业，由于产权与经营权不完全统一的关系，决策者、受益者及风险承担者的不一致，使得企业的判断和选择容易出现偏差，从而加大损失的可能性。
美联银行关闭 民生银行计提损失8亿多
2009-11-11 来源: 新华网
据北京青年报报道 民生银行投资的美联银行没有在金融危机中幸免于难。昨天,民生银行发布公告,认为美国联合银行关闭不会对民生银行的经营及利润造成重大影响。
作为当年中资银行入股美国本土银行的首个案例,这一交易曾备受瞩目。民生银行先后两次入股联合银行控股公司 (UCBH)。2007年10月,首次入股UCBH,入股价为17.76美元,投资合计6.83亿元,持股比例为4.9%;2008年12月,该行再次入股,以每股4.85美元的价格投资2.04亿元,持股比例为5%。
但民生银行海外扩张的美好愿景终于没能敌过金融海啸的威力。根据美国联邦存款保险公司(FDIC)网站发布的最新消息,2009年11月6日,联合银行(UCB)由加州金融管理局关闭, FDIC 被指定为接管人。民生银行参股的UCBH通过UCB从事其主营业务。UCB关闭可能导致包括民生银行在内的UCBH股东存在投资损失风险。
不过,民生银行的2009年半年报和三季报显示,截至9月30日,该行已经确认了投资UCBH的投资损失和减值损失合计8.24亿元,此项投资的账面价值为6300万。也许基于这一原因,民生银行昨天公告称因本公司已经对UCBH的投资进行了较为充分的减值损失准备计提,因此联合银行关闭不会对公司的经营及利润造成重大影响。
近几年来,中资机构频频地在海外进行大手笔的投资并购,特别是金融危机爆发后,“抄底华尔街”的言论风靡一时。对此,专家普遍认为,美联银行的关闭足以说明中国企业“走出去”需要更加谨慎,当然交点学费也是正常的,不可能每投一笔都能收获惊喜。 (吴琳琳 程婕)
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