2010年第一季度末期中国可能突发通货膨胀
—中央货币政策效应分析与预测
自从国际金融危机爆发以来，全球的几个主要经济体为了救市，都纷纷采用了凯恩斯的国家干预办法，而向市场上注入了大量的流动性。这种流动性的注入把市场上失落的信心和萎缩的需求，总算给托了起来。然而，当市场走出了这种金融危机冲击的阴影之后，政府能不能及时抽回自己投放出去的流动性，通货膨胀是否会轮回般地逼近我们的生活，这样的担忧，在美国伯克南的印钞救市方案和中国一揽子经济刺激计划出台之后，就引起了不少经济学界资深人士的疑虑和争议。
现在，中国的经济也在企稳回升了，宽松货币的刺激是不是也该收一收了。无论怎么说，货币的超量投放都是引发通货膨胀的导因。现代货币主义者弗里德曼认为，通货膨胀实质就是一种货币现象，控制通货膨胀就必须首先卡住货币的供给这道闸门。按照货币数量学说和它的基本公式，只要货币被超剂量地投放出去，经济体中的物价水平迟早都会被抬升到更高的层面上。正因为如此，诺伯尔经济学的获奖者保罗·克鲁格曼，也才在自己对奥巴马政府救市政策的分析研究中，毫不隐讳地指出了两者的因果性，即“美联储大量发行货币必然导致通货膨胀。”无论你把通货膨胀说成什么，它的导因都是货币的超量投放或政府宽松的货币政策。
经过一年的宽松投放，中国经济体中的流动性已经不少了。原全国人大副委员长、经济学家成思危也在自己对中国2010年经济走势的研判中直言道：“货币的投放不能太松了，否则一旦房市、股市下跌，而对外吐出货币时，通货膨胀马上就会浮出水面。”据成思危统计中国的经济体中，“2009年的一季度的放贷量就达到了4.85万亿，二季度累计为7.3万亿，三季度累计为8.9万亿，全年有可能超过10万亿。”如此多的货币投放实则就潜伏着不少通胀隐患啊！
面对市场的这种通胀疑虑，中央政治局的经济会议又是如何应对、如何决策的呢？
据央视网报道，“11月27日中共中央政治局召开会议，专门分析研究了明年的经济工作。会议认为，今年是新世纪以来，我国经济社会发展最为困难的一年，面对历史罕见的国际金融危机和自然灾害频发等困难的挑战，党中央、国务院始终坚持把保持经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，促进了中国经济的企稳回升。中央将保持宏观政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。……明年继续加强和改善宏观调控，保持宏观政策的基本取向，把握好政策实施的力度、节奏、重点，落实和丰富应对国际金融危机的一揽子计划。”
从这次中央经济会议已做出的这些决定上看，明年的货币投放依然还是极为宽松的，没有丝毫从紧的意向。这些投放出来的货币，如果被我们的股市、楼市吸收过去，自然会减少一些通胀的压力。这里我可以拿出成思危的一个分析案例来证实这一观点。“成思危以2007年的经济形势为证，那时候，中国的流动性过剩，通胀率比较低，实因是股市房市大涨吸收了大量的流动性。所以，通胀不明显。”这个案例研究说明，保持上涨的股市对超量货币的吸收效应，的确都对实体经济中的通货膨胀有一定的抑制作用。
问题是股市也不能老在一个虚高的价位上不下来，它的回落及其富余货币的游离，这都是迟早的事。而按照成思危的分析，这种被吸收的超量货币如果再被重新吐出来，通胀马上就会卷土重来。
所以，从通胀生发的货币因素上看，我国明年继续实施宽松的货币政策，这对通货膨胀的卷土重来，绝对都是一个极大的诱因和内在的驱动力。因为货币投放多了，必然导致整个物价水平的上涨。这也是货币数量学说的一个基本原理。
当然，通胀的拉动除了货币的超量投放之外，也还有需求、成本上的诱因。
事实上，市场上的通胀预期也有一个积极层面的作用，那就是诱发需求的增加。为了保持货币的即期价值，精明的人们往往会选择增加自己的即期消费来应对这种市场上的通胀预期。既然货币快贬值了，那么就不如马上花掉更划算。社会上的总需求在这种心理倾向的作用下就会不由自主地增加起来。这可能就是保罗·克鲁格曼赞同奥巴马政府依靠这种温和的通货膨胀政策刺激美国经济复苏回升的基本依据。但能不能保持住这种通货膨胀的温和性，这里的一个关键就取决于美联储能否从自己的经济体中及时抽回那些富余的流动性。正因为如此，美国的奥巴马政府也好，中国的温家宝政府也好，在应对经济的下滑和需求的萎缩时都必然更青睐于这种温和的通货膨胀政策。
其次，从通胀拉动的成本因素上看，中国经济体中的通货膨胀似乎已被自己宏观调控中的一些政策给加速了。我的证据之一就是国务院发改委决定推动油、气、电、水等基础性产品价格的进一步上调。油、气、电的价格在工农业产品中是一个极大的成本要素。在市场的初次分配中，为了保持住自己在整个经济体中的相对收益和分配格局，参与市场初次分配博弈的各个利益主体，必将尽可能地通过自己产品、工资的上调，而把自己增加的成本再连锁性地转嫁出去。至于能转嫁出去多少，这就取决于它所在的市场结构了。一些在市场上占据垄断地位的大型企业集团，在市场通胀预期的作用下，将率先抬升自己的产品价格，从而连锁性地引发了不同行业、不同产业之间市场初次分配格局和相对收益的重新洗牌。其演变的逻辑是你抬我抬大家一齐抬升物价的整体水平。这实则就是不同的阶层、不同的行业、不同的产业在国民财富的市场初次分配中所展开的一次不流血的斗争。在这场斗争中，垄断性的企业集团将是通胀拉动的一个始作俑者。“国家统计局的数据显示，大豆等原料价格还在下跌，金龙鱼却宣布由于大豆涨价，自5月25日起上调油价，涨幅为10%。而中粮集团旗下的福临门品牌豆油，据说也在蠢蠢欲动。”这个案例充分说明，尽管这些企业没有任何成本增加的压力，但它们为了在市场的通胀预期中攫取更多的非生产性收益，也完全凭借着自己跨区域的垄断地位和自主定价、自主抬价的能力，而把这种通胀给诱致出来。因为通货膨胀对财富的再分配效应，会让它们在这种弱肉强食的市场初次分配中攫取更多的非生产性收益。所以，垄断性企业集团天生一种诱致通胀的心理基因。
综合上面的分析可以推断，通胀的卷土重来在中国的经济体中正在步步逼近我们的生活，极有可能突发在2010年的第一季度的末期，即明年的2、3月份。
基本依据是：一是通胀的预期加剧将导致社会总需求的增加。2、3月份因为临近中国的传统节日——春节，也将是消费需求极旺的一个时段。总需求增加了，物价水平也必然因为它的拉动而上来。
二是垄断性企业集团的自主抬价和发改委对油、气、电等基础性产品价格的上调，将引发不同行业、不同产业相对收益在市场初次分配中的重新洗牌。成本的推动必将沿着产业的链条连锁性地传导到它的下游产品的价格中去。这些产品价格的联动与抬升，就是通货膨胀。
三是宽松的货币供给将会把这种制造通货膨胀的基本原料——流动性的货币，超剂量地投放在我们的经济体中。这次中央经济会议作出的虽是适度宽松的货币政策，但每每到操作层面上就把不住了货币投放的闸门。正如2009年6月5日《新财经》所披露的那样，：“中国政府在货币政策方面，将继续开闸放水，扭曲经济体中的价格机制，而引发通胀。”从货币超剂量投放到它在物价水平上呈现出来，大约有一年或半年的滞后期。以此推断，从2009年一、二季度投放出来的货币到2010年的2、3月份正好渡过自己的滞后期，而发挥出自己的抬价效应。
由此可见，通胀在中国这个经济体中的卷土重来，已经不怎么遥远了，而实则正逼近我们的生活。
至于如何应对，政府已指望不上了。因为它本身也有一种诱发通胀的心理基因。至于为何，笔者就在下一篇文章在作分析吧！
2009年11月28日 论道书斋 胡显达
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