全球经济真的会“V”形复苏吗？
——全球经济与美元
论点提要：
●全球经济必将再次探底，第二个底会更深，延续更长！
●金融危机的根源在于美元霸权；
●美元危机近在咫尺；
●金融危机以来全球最大的谎言——美元成为避险货币；
●我们该如何应对？
最近半年来，国内外经济形势一片“喜人”景象，中国及欧美日等全球主要经济体相继在金融危机后“企稳”，从最开始官方民间看到的“绿芽”到预测明年甚或今年第三第四季度就开始复苏，全球经济呈“V”形复苏的言论甚嚣尘上。官方的言论，无论是美联储主席伯南克、欧洲央行行长特里谢还是中日的政府高层均在明示或暗示经济正在企稳，恢复增长指日可待，往昔经济高增长低通胀的美好日子仿佛又在眼前。
过两年三年再回头看，你会发现，盲目轻信当前所谓的权威专家或者官方(特别是美国官方)的论断很天真。我们的分析判断是，全球经济必将再次探底，而且第二个底会深得多，延续时间也长得多！全球经济会在底部盘整很长时间才会出现缓慢的增长，盘整个三五年以上，是完全正常的。做出以上判断的关键是看清此次金融危机的根源，只有找出危机根源，才能让我们看清前方的道路，避免在经济决策上犯重大错误。我们认定此次危机的根源就在于美元。
美元霸权导致危机
此次金融危机是由美元霸权导致美国及全球经济结构畸形化，不可持续的畸形结构破裂(表现为债务泡沫破裂)引发的，它是美元霸权的必然结果。
危机路线图：美元长期称霸(凭借美国长期的经济、政治和军事实力)-->超能力(全球发钞能力)造就整个国家长期无节制地支出(包括消费、发动战争、充当世界警察…)-->无节制的印钞-->美国社会消费水平及各种成本畸高-->产业大量外移到低成本国家-->美国产业空心化，生产能力大幅萎缩，经济结构畸形化-->形成与其生产能力(相应的真实收入能力)不对称的巨大消费泡沫、债务泡沫-->房价下跌戳穿债务泡沫，危机爆发。
美元凭借美国强大的经济、政治和军事实力称霸全球，无论是作为结算货币还是储备货币，美元均处于绝对统治地位，扮演着全球货币的角色，在这种情况下，除了依赖美国“自律”以外，无人可以制约它。如果一个人有了超强的能量又无人可以制约时，很难避免被滥用，就象好莱坞大片《透明人》中的男主角Kevin Bacon一样。
为什么说是美元霸权导致的泡沫呢。如果没有美元霸权因素，那么，美国要消费我的东西，必须生产出我需要的产品跟我交换，这时，货币只是充当交换的中间工具而已，并应跟交易需要的数量相匹配。有了美元霸权因素，美国就可以让别人都使用它的美元，那么他们就可以少生产甚至不生产东西跟我们交换，只要印印钞票就可以了。如果印印钞票就可以换来他想要的东西，那他还会自已辛苦地生产去跟别人交换东西吗？！这就是美国可以长期维持巨额贸易赤字的原因，如果不是因为美元霸权，根本维持不下去。
美国国内及其他不少所谓的权威专家把这次危机的原因归结为金融业缺乏监管、衍生品的泛滥、华尔街的贪婪等等，这些都是表象，美国的金融业及其制造出来的衍生品充其量只是美国印制的钞票被最终用于美国社会各种消费、各种支出的中间流通工具而已。
美国印出来的钞票通过财政支付等手段流入市场，在这当中，各种利益集团为了维护其自身利益，总有办法让财政掏钱，比如说，军工产业利益集团会以国家战略、伊拉克核威胁等种种理由游说政府进行国防采购或者发动战争，医疗系统为了其既得利益，会千方百计地增加其高昂的花费。在国家拥有印钞的超能力之下，支出就会变得毫无节制，利益集团的各种要求很容易得到满足。总之这些钱会通过各种渠道流到市场，并流入金融体系，当金融体系拥有这么多钱时，它总要用出去，这些印出来的钱通过银行信贷发放给了不论是有信用还是无信用的人。印出来的钱很大一部分最终被用于采购外国的商品，当外国人拿到了美元以后，没有去处，往往又回流到美国，于是美国各种资产价格就开始攀升，而普通百姓又可以用增值后的资产(特别是房产)净值进行再融资继续其奢侈的负债消费，这样不断循环，直到资产价格上涨不再持续为止，最后银行、保险公司、对冲基金们发现，他们手上的各种金融资产、各种衍生品最终指向的负债人其实是许多毫无偿债能力的普通消费者，于是撑不住的只能破产，由此拉开危机的序幕。
在这个印钞或借债消费过程中，整个社会来钱得太容易，各种资产价格、人员工资、医疗费用等随之不断攀升，很多产业无法在这种高成本的环境中生存，只好大量外移，剩下的除了少量还能支撑的产业外，就是围绕着消费和金融巫术的服务类行业，这些靠国家和居民过量债务支撑的服务行业，其中有多少泡沫，可想而知。
欧元的诞生在一定程度上加快了这个泡沫破裂进程。在欧元诞生以前，美元印钞的速度，只要没有超过全球经济增长对美元的增量需求太多，通胀的速度将是缓慢的，虽然大家知道，在美元这种一家独大、无节制印钞的局面下，美元必定是长期持续贬值的，因为美国不靠贬值根本无法偿还节节攀升的债务负担。欧元诞生之后，大家找到了不错的替代选择，全球对美国新增印钞的吸纳能力相应下降。欧元诞生后，其在全球储备中的比例已从当初的18%增长到2009年6月末的27.5%，而美元储备的比例则从1999年的72%降低到2009年6月末的62.8%，因此可以说欧元的诞生加快了美元霸权导致的泡沫破裂进程。但是即使没有欧元诞生，这个泡沫破裂也是迟早的事，而且越晚，其泡沫也就越大，危害也就更大。
美国生产能力几何？
在全球化背景下，一个国家的经济实力归根结底在于该国具有全球竞争力的生产能力上(这里的生产能力是广义概念，包括工农业生产能力和服务业生产能力)，要不是美元霸权因素，试想如果你没办法生产东西出来(不论是有形产品还是无形服务)跟别人交换，你靠什么支撑你的消费，大到一个国家，小到一个人均是如此。一个国家从长期来说，必定要保持他的贸易平衡，否则就是不可持续的。
从美国目前的经济结构来看，肯定是畸形的，2008年，美国工农业产值占GDP比例仅约为17%(2000年时还有25%)，而且仍在不断下降当中，这与德国、日本、法国等其他主要发达国家的工农业产值在25%-30%之间的比例相差甚远，也就是说，美国服务业产值占国民经济比重较其他主要发达国家平均高出10%以上，我们认为这个10%的差距主要就是美元霸权因素而产生的，如果不是美元霸权因素，美国的真实GDP要比表面数值低得多。如果按照工农业产值占到GDP的25%计算，美国2008年真实GDP至少应在10万亿美元以下而不是公布的14.26万亿美元，如果再考虑服务业的泡沫产值对其国内工农业的拉动作用，则美国的真实GDP将远远低于10万亿美元。其中服务业的泡沫产值，就是因美元霸权导致的全球各种金融资本汇聚美国(很大部分是外国人所有)，并通过高工资、高消费、高负债进而带动相关的服务业需求而产生的。
在美国综合实力上升或者稳定期间，人们也相信并持有这种霸权美元，但久而久之，美国整个国家的生产能力就会急剧退化，人们也就开始不信任美元，而到了这时，美国除了印钞票的能力以外，维护其高额消费的真实生产能力已经所剩无几，而重建这种生产能力，却需要很长时间，其中关键是由于长期的高工资、高消费，导致美国的各种生产成本畸高，在其生产成本大幅度下降之前，生产能力很难有根本的改善。美国生产成本畸高当中还有一个重要因素是美国昂贵的医疗和养老体制，美国仅卫生总费用占GDP的比重就高达17%，远远高于其他发达国家，这已经成为美国国内最大负担。如果这些成本降不下来，重建美国的生产能力就是很遥远的事情了，而在这之前，美国也就只能通过印印钞票刺激刺激经济了。但是美国现在印钞票跟以前的环境已经不可同日而语，以前印钞票时，由于美国综合实力仍处于上升期或者平稳期，加上世界经济稳定增长，全球对美国新增钞票的吸纳能力较强，因此通胀较为温和，后来具有相当份量的货币——欧元的出现极大地降低了全球对美元新印钞票的吸纳能力，一旦吸纳能力大幅下降，你美国印多少钞票，将会很快在通胀上显现出来。这也是美国一直极力阻止并贬损欧元的发展前景的重要原因。
可以这么说，美国整个社会的经济实力已经相当空壳化，只是凭借其政治和军事实力披着张虎皮而已，而让美国经济淘空的主要因素正是长期的美元霸权，过度的强权、无度的贪婪让自己走向毁灭。此次危机，可以说拉开了对美元世纪霸权进行终极审判的序幕。
全球经济前景
全球经济从来没有象现在这样联系得如此紧密，一个国家中发生的事件，可以在瞬间传遍全球，影响地球村中的每个村民，因此不得不在看清全球经济大局的情况下，做出我们每个国家、每个企业直到每个个人的决策。
这段危机过去以后，我们是否可以回到从前？我们的判断是，这次危机是一个时代的终结，是美国的终极危机，也是世界孕育新秩序必须经历的一段漫长而又极其痛苦的过程，全世界的人民都要陪美国人经历这一过程，从危机开端到现在，仅仅是拉开序幕而已。
原因还是要从美国及其美元身上找。如果美元可以一直称霸，始终得到全球的信任，那么经过收缩并重整以后，同样模式的繁荣可以照样重来，美国可以继续印钞消费、购买飞机大炮或对别国发动战争。看清以下几个因素，相信你就能够理解我们的判断了：
一、畸形经济结构不可持续
在经历数十年的产业大量外移后，美国的经济已经空心化，真实的生产能力已经所剩无几，相应的收入能力远远小于他们的支出水平，国家和居民的负债水平都已经太高，不论是国家的财政支出还是居民的消费支出都已经过度地依赖借债(注：对于美国政府来说除了依赖借债当然还可以印钞，只是由于印钞过多很容易引起恶性通胀，所以只好被迫转向借债)。由于支出水平具有一定的刚性，摊子铺开容易收缩难，支出收缩的速度将远远小于收入收缩的速度，因此财政赤字将持续维持高位。可以这么说，美国现在已经变成只能依靠持续增加印钞和发债才能维持的国家。
这种状况一定是不可持续的，靠持续增加的负债维持的泡沫注定是要破灭的，这里的关键词是“持续增加”，简单地说，如果一个人或一个国家，每期新增的负债余额总是超过当期的收入额，毫无疑问是不可持续的。这次危机就是首先由消费者的债务泡沫破裂(最终体现为金融机构的坏账、破产)拉开了此次危机，现在就看美国国家债务泡沫什么时候破裂了，它的体现就是美元和美国国债的大幅下跌，此即美元危机。
二、消费繁荣是否可以重来？
经过经济刺激计划，经济局面稍稳以后，美国整个社会消费是否可以回到从前。答案是不可能的，因为整个国家的真实生产能力(其对应的就是就业和居民收入能力)还在持续下降，而重建这种生产能力只有在整个国家生产成本大幅下降，相对于其他国家具有相当竞争力以后才有可能实现，这在目前美国各种成本费用仍然高企的情况下根本不可能实现。在居民收入能力还在持续下降，百姓的债务泡泡还在接二连三破裂的情况下，你认为百姓还会象以前那样的负债力度去消费吗？用美国诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼的话来说就是“一直是全球经济重要驱动力的美国消费者已精疲力尽”。
另外还有一个重要因素就是美国婴儿潮出生的这一代人已经开始步入退休，单从其人口结构上来看，其国内的消费高潮也已度过。你能期望这些人，在国家养老及医疗等退休保障体系还存在大量亏空，国家根本无力偿付其资金缺口的情况下，仍会扩大消费吗？
三、“全球经济再平衡”在中期内只是镜花水月
在2009年9月25日闭幕的G20匹兹堡峰会，经济再平衡成了重要议题，但我们认为这更多的是一种期盼，要实现将是很久以后的事了。
首先，美国产业大量外移后，要在中期内重振几乎不太可能，主要是美国企业的各种成本费用畸高。如果依靠美元大幅贬值的方法来降低其成本费用，假如是可控的逐步贬值，则时间太慢，要想达到对产业回流具有吸引力的水平，则是很多年以后的事了，如果让美元贬值太快，则美元、国债危机必将引爆。其次，由于产业外移已久，即使产业回流，由原来存在大量泡沫的消费服务类行业转向制造类产业就根本不是短期内可以实现的事情。因此在可预见的中期内，美国将只能依赖其美元霸权，继续印钞和借债度日了。
四、国家债务泡沫破裂近在咫尺
可以这么说，此次危机不同于以往任何的金融、经济危机。不同于1929年大危机，不同于1973-1975经济危机，也不同于日本90年代的泡沫危机。理由是这次危机的根源是由美元霸权导致的美国经济结构畸形，进而债务泡沫破裂引发的，与其他几次危机有着本质的不同。可以这么说，这次危机是对美国长达一个世纪的霸权的总清算，电影《无间道》中的一句台词能够很形象地说明：“出来混的，总是要还的”。
由消费者债务泡沫破裂引发的金融危机暂告一段落，国家债务泡沫破裂也是近在咫尺，具体将表现为美元及美国国债的大幅下跌。
上面分析过，消费者债务泡沫破裂以后，可以预料的是消费将长期不振，而美国畸形的经济结构现在已经过于依赖消费了，消费一旦快速萎缩，将会进一步引发经济的全盘崩溃。但是在美国目前的经济结构下，在生产能力重建前，要维持消费不快速萎缩，只能依靠经济刺激，依靠伯南克的“直升机撒钱”。目前美联储已经确定收购总额1.75万亿美元的各种债券，包括1.25万亿美元机构抵押支持证券，2000亿美元的机构债券和3000亿美元的国债，这就等同于美国直接印刷钞票1.75万亿美元给美国的消费者及美国政府使用。目前这个数额据称已经收购了超过一半。
印钞就是直接投放基础货币，将会在市场中派生创造，逐步放大，这个1.75万亿美元的量是很可怕的，它是较以往成倍增加的基础货币规模。这种增量效益在市场中体现需要一个过程，接下去你将看到的是美元的持续贬值。而更可怕的是这种经济刺激只能起到一种“强心针”式的暂时维持作用，因为在畸形经济结构改变前、生产能力重建前，所有的刺激都会被消耗掉，新的“肌肉”不会因为这种短暂的刺激而生长出来。也就是说，所有的刺激资金，将会如入泥潭，因为这些钱将被政府及居民消费掉而不是用于重建其生产能力上，其中很大一部分最终将再次辗转流入中日德等出口国的手中，并体现为美元的进一步泛滥贬值。虽然刺激资金中有部分用于基建投资，但也只是杯水车薪，只能减缓对国内基建需求下降的速度，不会创造出新的生产能力，更何况基建投资中亦有相当部分的原料设备也是依赖于进口。
因此，现在国际社会期望美国退出宽松货币政策，抽回之前注入的资金只能是一种幻想，最多期望它不再新增印钞注入，而绝不会是“抽回”，但即使期望它不再新增注入也是很难的，这就象吃鸦片上瘾一样，消费不振、财政缺钱逼得它不得不持续印钞和借钱。美国现在更面临着数十万亿美元的医保社保欠帐，随着婴儿潮出生的人将在2010-2011年相继退休，欠帐将开始兑现，这个无底洞该如何去填？！所以，我们可以预期，在美元及其国债大跌前，1.75万亿美元绝不会是美国最后一次大规模印钞。由于货币注入后的乘数倍增贬值效应有一个滞后过程，因此等它不得不得停止注钱的时候，就差不多是局面不可收拾的时候。美联储总是声称它的货币政策是独立不受干预的，如果此时还相信这句话，只能说是太天真了。
从以上分析，我们判断美元及其国债的暴跌真的不是很多所谓的专家认为的那么遥远，而且这个趋势基本上是不可逆转的，如果在2010年至2011年末之前引爆了这颗炸弹，请您不要感到惊讶，也希望您防患于未然。
美元暴跌后，全球经济将再次崩溃，因为美元暴跌即意味美国的恶性通胀(美国消费已经过于依赖进口了)，美联储被迫大幅升息，并很可能引爆利率衍生品等金融衍生品市场的崩溃，股市、楼市等各种资产价格也将再次崩跌，美国的消费将再次崩溃，并将全球经济拉进更深的深渊……
五、全球经济远景
全球经济再次崩溃后，一切终归会平静下来，美国及其美元也将褪去其华丽的虎皮外衣，回归其本来面目，全球政治经济秩序将在痛苦中孕育全新的面目。当然这个过程是极其漫长而痛苦的，原因在于美国目前占全球经济比重太大，而重建其生产能力将耗时漫长，美国将会出现类似日本的“失去的十年”，全球经济也将在低迷中盘整四五年以上，直到新兴经济体的增长抵消美欧日等发达国家的衰弱。
以中国为代表的新兴国家的地位无疑将大大提高。全球将彻底告别过去的一极世界，形成欧盟、中国、美国、日本、印度、俄罗斯、巴西等主要经济体分权统治的多极世界。
全球也许会诞生基于特别提款权的“超主权储备货币”作为统一货币，在统一货币诞生前，欧元应会逐步取代美元成为最主要的储备货币。
中国在此次危机中将是受伤程度最轻也恢复最快的主要经济体，这主要由于：一、中国已经建立起较为完善且相对均衡的工业、农业和服务业体系，自平衡能力强，而且我们的产品多属于中低端产品，具有价格优势，这在危机下，消费水平普遍降低的情况下更具国际竞争力；二、中国国内金融业资产质量相对较高，商业银行经过几年改制，已剔除了绝大部分不良资产；三、中国拥有巨额的财富积累。改革开放三十年，国家和民众积累了巨额的财富，为通过内需拉动经济奠定了坚实的基础，从而在外需崩溃的情况下，起到重要的补缺作用。我们估计，在中美两国经济此消彼长，美元大跌情况下，中国经济规模将在未来十五年内超过美国成为全球第一大国。如果按照购买力平价计算，则可能在五年内超过美国。
但是不能因为国内基础好，远景不错就对接下去的危机应对掉以轻心，应对不好，就有可能被美国拖入深渊，因为美国的债务危机对应的就是以中欧日为代表的出口国的产能过剩危机。
金融危机以来全球最大的谎言：
——美元变身“避险货币”
在金融危机爆发期间，美元指数从2008年7月底到2009年3月初经历了一波攻势凌厉的上涨，官方及市场人士将之解读为避险资金涌入美元造成，美元成了“避险货币”，成了危机中的英雄。
美元是“避险货币”，这可以说是金融危机爆发以来全球最大的谎言，传播之广，相信之众，无与匹敌！
为什么在危机期间，美元指数会出现这么强劲的上涨呢？答案是美国分布在全球数以万亿的投资资金在短期内集中换汇并汇回挽救母公司造成的，美国各种机构特别是投行、商业银行、对冲基金等在全球各地拥有大量的各种投资，而且这些投资相当部分是靠杠杆借贷而来的，当母公司因次贷导致资金链紧张时，只能抽回其在全球各地的投资。作为国内投资者，应该还会记得，在危机期间，时不时有国际机构因资金需要抛出国内上市公司的股份，刺激着投资者脆弱的神经。
因此，简单一句话，美元的这一波上涨根本原因在于其国内机构的“抽资救母”而绝不是因为各种投资者的“避险”！
当然，它在客观上形成了“美国爆发金融危机¬全球金融动荡美元出现上涨”的假象，并在谎言的广泛传播下，引发相当的跟风效益。这看上去很象“飞蛾扑火”，明明危机的中心在美国，但美元却能逆势上扬。洞察其中“抽资救母”的缘由，你就能够理解了。
危机中美元上涨现象被市场各类主体有意无意地解读并自我强化。在危机期间，美国官方或者大型金融机构当然愿意看到美元在短期内保持强势，因为此时如果美元再不行，将会引发金融市场雪崩，美国也根本无法为其救市融资。因此他们自然也刻意维护“美元是避险货币”这种说法。
各种“美元是避险货币”典型说法如下：
“虽然危机爆发于美国，但其他国家的情况更糟，而此时美元成了唯一安全的避风港”；
“危机中美元强劲上涨，证明了美元是避险资产，持有美元是安全的，大家是信赖美元的”。
美国官方也总是一而再再而三的出来“保证”美元是安全的，美国国债是安全的，反正他们只要动动嘴皮就可以了。
即使是一个即将破产的人，在用尽各种办法向你借钱时，他也肯定会向你保证，他财务很健康，一定会还，一定有能力偿还，即便他第二天早上就宣布破产。
连美国控制之下的国际货币基金组织事后都承认其小儿科式的离谱“错误”——承认自己曾成倍高估中东欧投资风险，在它的“2009年度全球金融稳定报告”中存在“双倍计数和输入错误”。我们判断这种离谱错误根本就是有意为之，目的在于打压美元指数中最大权重的欧元。
国内外所谓的权威或者专家，不管他们是无知还是有叵测之心，反正他们在分析各种金融市场动荡时，动不动就是：
“经济数据不佳，导致避险情绪上升，推动美元上涨，原油下跌…”，或者：“经济数据好于预期，推动风险偏好上升，导致欧元澳元等非美元货币上扬，原油黄金等亦随之上涨。”严然将“美元”和“避险”、“安全”等同起来。这些似是而非的言论让部分投资者深信不疑。
谎言是会自我强化的，相信的人多了，它会形成一股力量，大量的人跟风操作，并进一步强化、证明这个谎言。
但随着时间的推移，谎言一定会被层层剥开的，那就是市场的力量。美联储大量印钞并经过乘数倍增效益后，市场上的美元将越来越多，美元供给的大量增加，将推动美元指数持续连绵地阴跌，谎言的效益也将越来越小，当然在某些重大突发消息下，美元偶尔也会来一阵抽筋式的反抽，但时间将越来越短，最终“美元避险”的谎言效益将完全消失，甚至转到负效益。在市场推动的美元持续下跌过程中，人们亦将逐步看清美国经济的真面目，美元跌势将会自我强化，直至暴跌。
看清这个谎言，对绝大多数投资者来说至关重要，因为美元走势跟各种投资的变动紧密相关，比如黄金、外汇、大宗商品及各种金融衍生品等。看清了这个谎言，我们就不会在美国又曝出重大利空消息的情况下做多美元“避险取暖”了，因为谎言效益将越来越短暂。
俗话说，君子不立危墙之下，在美元大贬值这种长期趋势下，不要相信所谓“专家”们的避险忽悠，意图搏取谎言跟风效益的短差，99%的人没这个本事。相反，我们应逃离美元甚至做空美元，从中长期的角度做空它，不要在意它一时的涨跌。
我们该如何应对？
如果一切真的向我们判断的那样发展，我们该如何应对这第二次危机呢？这里从国家、企业和个人三个角度阐释我们的看法，供大家参考：
一、国家
最大的问题是外汇储备避险和维持对国内庞大生产能力的需求。
在美元暴跌的前景下，我们的美元外汇储备面临巨大的风险。储备这么多的美元资产当然有历史因素———比如说维护人民币稳定从而保证就业和经济增长，增强对美国话语权的战略需要等等，但在目前情形下，最重要是要看清美元的大势——美元的大幅下跌基本上是不可逆转的。有国内专家认为我们不得不进一步持有美元资产，我们不这样看，如果是维持对美国的话语权的战略需要，不需要如此的规模，至于维护人民币稳定目标，也只有在美元本身稳定的前提下才有意义，如果美元暴跌，就根本谈不上人民币稳定。我们认为需要逐步减持美元资产，绝不能再进一步增持了。减持美元资产途径有以下几种：
(一)换成欧元、澳元等资产，首选目标是欧元资产
这应成为我们美元储备转换的优先途径。
相对于美元，我们认为欧元情形要好很多，首先是背后支撑其币值的欧元区生产能力要比美国好太多，其生产能力基础较好，长期内保持贸易平衡；其次欧元的发钞机制好，欧洲央行发钞受到了成员国各方制约，其独立性根本不是美联储可以比拟的，这就决定了它不会象美联储那样毫无节制的乱发钞票。再者，欧元区的经济规模也比美国要大，足够支撑大规模的美元转换成欧元的需求。
欧元区虽然也持有很多美元不良资产，并导致持有这些资产的主体的巨额损失，但因为全球化因素，其生产能力对应的需求来自全球，因此，因持有巨额美元资产的损失对其生产能力的直接影响相对有限。
由于我们很多外汇资产主要以国债形式存在，有人可能会说，欧元区发债比美国少得多，怎么容纳得下这么多转换需求呢，我们认为，可以尽量选择德国、法国等较大的经济体发行的国债，实在不行，即使持有欧元存款也比持有美元资产要强上百倍。
另外我们用美元购买欧元，会促使欧元对美元的升值，从而抑制人民币对欧元的升值，避免单纯卖掉美元导致的人民币全面升值。
除了欧元以外，澳元日元等也可作为补充选择，英镑则不能碰触。
(二)购买黄金
我们研究认为，黄金有非常大的可能性出现暴涨。我们判断的“暴涨”的幅度是：未来三五年内，黄金价格的高点以美元计价可能会达到每盎司3000-5000美元，以欧元计价可能会达到每盎司1200-2000欧元，极端情况下，黄金价格可能会冲得更高。美元指数则很可能会跌到50点甚至40点以下。黄金可能出现暴涨的原因如下：
1、美元因素
这是黄金暴涨的最大推动因素。根据麦肯锡全球研究中心的研究推算，目前全球金融资产可能已经超过了150万亿美元，其中60%以上是以美元计价，也就是说有多达90万亿美元的金融资产是以美元计价的。当持有这些美元金融资产的持有人意识到美元大跌的形势不可逆转的情况下，会开始陆续逃离美元资产，直到形成一股巨大浪潮。那么逃离美元资产的出处会是哪里呢？最好的出处一定是黄金。因为美元暴跌将引发全球经济再次的深度崩溃，各种资产价格将随后面临重挫。石油等大宗商品在正反两种力量的角力下(因美元暴跌推动的价格上升和因需求暴跌导致的价格下跌)，需求因素将最终占上风，最终将体现为价格下跌，因此石油等大宗商品无法担当出逃的避风港。欧元、澳元和日元等可以作为出逃目的地分流相当部分资金，但作为纸币，具有先天的不足，那就是它们是一种信用，在危机下信用都显得不那么可靠。只有黄金，拥有货币属性的黄金才能够不受政治和信用所左右。
目前地球存世的黄金约16万吨，按1000美元/盎司计算，折合美元5.15万亿左右。在这些黄金中，有40%作为可流通的金融性储备资产，存在于世界金融流通领域，60%左右的黄金以一般性商品状态存在，比如存在于首饰制品、历史文物、电子化学等工业产品中。当然，一般性商品状态的黄金有可能被转换为流通中黄金，我们假定最后有60%比例可以流通(实际流通比例可能小得多)，那也就是3.09万亿美元左右。试想，90万亿美元的金融资产，只要有一小部分出逃到仅有3.09万亿美元市值的流通中黄金时，其价格会上冲到多少！
我们再来回顾一下70年代末的一次黄金暴涨，1973-1975年，美国经济危机，美国亦实施宽松的财政政策和货币政策，货币供应过量，1976年开始，美国通胀率开始大幅攀升，黄金价格开始走上大涨之路，1976年到1980年初，黄金价格由100美元左右涨到850美元，涨了8倍多。70年代危机时，美国经济状况其实比现在要好很多，其国内的生产能力相当不错，产业还没有大量外移，贸易赤字占GDP比例还非常小。美国目前的状况要比当时糟糕太多。
2、黄金自身因素
1980年时，存世黄金约10万吨左右，全球金融资产总额也仅有12万亿美元，三十年间，存世黄金数量仅增长了60%，而全球金融资产总额则增长了12倍！这种比例的变化可能决定了危机时黄金上涨的幅度。
另外，受金矿资源的限制，全球黄金产量在2001年达到2623吨的历史最高水平以后，就开始下降。即使没有美元暴跌因素，仅金矿资源的日益减少也会使得黄金价格长期坚挺。
3、投资、投机性资金推波助澜
当全球市场意识并感受到美元下跌趋势不可逆转，而黄金出现大涨的趋势之后，那就不单纯是美元资产出逃的资金推动黄金大涨了，其它资金也势必疯狂涌入，比如说人民币资金，欧元、日元资金等。总之这两股力量推动黄金上涨的幅度很可能出乎绝大多数人的预料。
如果黄金这么好，是否可以将绝大部分外汇储备换成黄金呢，答案是不太现实，原因就在于流通中黄金市值相对太少，外储即使只换一小部分，黄金价格就可能出现大涨。央行买卖黄金的数量通常巨大，无论买与卖均会引起市场剧烈波动，很难象普通投资者那样进出自如，即便如此，我们仍认为，在每盎司1500美元以下，美元外汇储备都是可以逐步换成黄金储备的，都是相对安全的。
谈到投资黄金，不少人会想起宋鸿兵先生，畅销书《货币战争》的，他是推崇黄金投资的坚定号手，不过我们并不认同他对此次金融危机的分析。宋先生把此次金融危机归结为以罗斯柴尔德家族为代表的西方金融资本家发起的阴谋，相当夸张，象读一本小说。我们认定此次危机就是美元霸权的必然结果，迟早都要发生的，发生越晚后果就越严重。
当然，宋鸿兵先生对美元贬值前景、美国债务危机的分析，我们基本表示认同，重要的是他对黄金的推崇，不论投资理由是否跟我们一致，如果他对于投资黄金的结论，凭借他畅销书的名气，能够给我们的国家以及国民产生正面的促进作用，那真是国人之大幸。
(三)购买资源类公司股份
可以通过国家中投公司，大量购买资源类公司的股份，为中国经济的长远发展储备弹药，只是购买的时机选择非常重要。
当全球经济再次恢复持续增长后，全球的资源将再一次紧张。由于中国、印度、巴西和俄罗斯等处于快速发展中的新兴经济体，人口都相当庞大，经济再次快速发展对资源的消耗可想而见。因此，为未来发展储备资源非常重要。
如果全球经济再次崩溃，资源价格势必再次下跌，而资源类公司的股价也会再次回落，因此选择合适的时机投资这类资源类公司很重要。我们认为，先将外汇储备中大部分换成欧元和黄金，在资源类价格再次大跌时，再用欧元和黄金大量买入此类公司的股份最为合适。当然一些战略性关键性资产到时候不一定能够抢购到，一些重要关键性资产可以适当提前出击收购。
在即将面临的危机下，中国将遭遇的另一重大问题就是外需再次崩溃的情况下，如何维持对国内庞大的生产能力的需求，即如何对抗产能过剩的危机。如果无法维持需求，就将面临大量过剩产能破产、失业率大幅攀升进而影响社会稳定的不利局面。答案就是尽最大努力提升内需，弥补外需下降缺口。目前国家已经出台并正在实施数额巨大的经济刺激计划，效果好坏关键在于实施的细节，我们认为绝不能用在过剩产能的重复建设上，今后的刺激计划要重点在刺激内需上做文章，以便在外需再次崩溃的情况下，担当起维持需求的重担。我们认为现在就应着手实施促进内需的长效和基础性的工作，而不只是在危机再次发生时采取短期的刺激行为。
二、企业
再次面临的危机，可能关系到很多企业的生死存亡。如果企业能够未雨绸缪，审慎应对，则在经济复苏时就能抢得先机，迎来更大的发展，如果应对不当，甚至毫无准备，盲目乐观，则很可能成为危机的牺牲品。面对危机，普通企业可以有以下应对措施：
1、提质(质量)不提量(产量)，并尽量降低库存
正常情况下，如果外需再次崩溃，大多数行业的产能将会过剩，如果你不是处于快速成长中的朝阳行业或者在市场占有率快速提升期间，你应该努力去提升产品的质量，提高产品和服务的性价比而不是单纯扩大你的产能。在外需再次崩溃时，过剩产品的价格还面临急跌风险，因此尽量降低库存，做到精细化准时化生产能够有效地规避风险。
2、科技创新
危机期间，企业应更加注重修炼内功，提高产品的竞争力。在各行业普遍产能过剩的情况下，依靠科技创新取得竞争优势尤为重要。
3、精打细算，为未来储备能量
危机期间，企业应该精打细算每一分钱，节省不必要的开支，谨防盲目扩张导致资金链断裂。储备的能量可以为经济复苏时进行并购或扩大产能奠定基础。
目前我们看到了一些房地产公司因为房产市场的短暂反弹，又开始大肆圈地运动，“地王”频现，如果他们是靠借贷而不是自有实力，这无异于自掘坟墓。
4、现金保值增值
目前人民币跟美元挂钩紧密，在脱钩前，美元的贬值也会相应地体现为人民币的贬值，因此闲置资金的保值增值非常重要，可以购买黄金、欧元抵御贬值风险。
三、个人
金融危机影响到我们每个家庭、每个人。如果全球经济再次崩溃，作为个人，我们该如何应对呢？以下主要从投资理财方面阐述我们的观点。
危机下，各种资产的价格经常会出现过山车式的戏剧性变化，如果没有看清大趋势，极易遭受重大损失。
(一)股市
除了黄金股，除了你坚定看好的成长性个股并有放置五年以上的计划，否则不要碰触股市。
全球经济将再次探底并持续相当长时间，A股逐步实现真正意义上的全流通，这两个是A股目前最大的基本面。这两个基本面不足以支撑目前A股的估值水平，由于各种资金(包括一部分刺激经济的信贷资金以及从产业中撤出的资金)注入导致短期内强劲反弹的股市注定是不可持续的。我们预计上证指数将在明后年之间，跌穿1664.92的前期低点，并在底部盘整相当长的时间。
(二)楼市
中期内(三年内)，我们亦不看好楼市。此次楼市强劲反弹跟信贷资金注入也有很大关系，伴随着通胀预期，也许短期内，楼市的泡沫还可延续一小段时间，一旦通胀压力增大，人民币将会放松与美元的挂钩，宏观政策将收紧，则股市楼市将应声回落。当全球经济再次探底时，外需再次面临崩溃，国内经济亦受重大影响，失业增多，过往居民收入稳定增长的局面将不再持续，房价的泡沫将会破裂并回归基本面。
(三)大宗商品
大宗商品，如原油、铜铝等基本金属的走势将很有戏剧性，主要是因为原油等大宗商品受到正反两种力量的相互作用——因美元暴跌推动价格上升和因需求暴跌导致价格下跌，需求因素将最终占上风，并最终体现为价格下跌，特别是以欧元计价最终将出现明显的下跌，因此石油等大宗商品无法担当投资的避风港。
(四)外汇、黄金
在几种主要的流通货币中，我们看好欧元，其次是澳元和日元，看空美元和英镑。具体理由我们已在前面作了简单分析。
我们重点关注黄金投资机会。虽然欧元、澳元和日元相对于美元和英镑来说前景看好，但它们仍然是信用货币，存在人为控制货币供应量这一最大缺陷，远不如黄金可靠。另外，假如人民币跟美元脱钩，也就不适宜再持有这些外汇了，因为完全脱钩以后，人民币比这些货币要强。关于黄金投资理由，我们已在前面分析，不再赘述。
(五)其他投资
其他非主要的投资品种，特别是古董字画、邮票等收藏品，建议不要参与，理由很简单，在全球经济将再次探底的背景下，收藏品属非必需品，流通性差，其需求必将大幅度下降。
个人资产配置：综上述，我们坚定看好黄金的中长期前景，黄金可以做为我们个人闲置资金配置的主要投资品种，其次是欧元、澳元和日元等外汇资产，并保留一定比例的人民币现金类资产(如银行存款或可流通国债等)。由于在危机期间，黄金、外汇价格的波动幅度均非常大，可以投资实物黄金(各主要银行均有办理)和直接购汇，以控制投资风险。风险承受能力强的，也可以适当进行杠杆操作，但应控制在较低的杠杆倍数，并采取中长期投资方式。
以上是我们对此次金融危机根源及全球经济前景的深入分析，文章内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。同时也希望投资者在市场扑天盖地的各种言论当中，明辨是非，不要人云亦云，做出自己正确的决策！
厦门大学工商管理硕士 何修毅
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