去年3月摩根大通“伦敦鲸”事件造成了衍生品押注高达65亿美元的亏损。假如他侥幸赢了，他就能够得到高额奖赏，而输掉则是他赔不起的，亏损归根结底还是由客户承担。
美国东部时间12月10日，美国五大金融监管机构表决通过了沃克尔规则。沃克尔规则是2008年金融危机之后华尔街的重大改革之一，是金融监管的重要里程碑，将改变金融市场的投机行为，保障纳税人的权益，将防止大银行拿客户的存款作高风险的赌注，同时让华尔街的高层承担更大的责任。
沃克尔规则的主要内容有两条，一是禁止银行开展自营交易，并对银行可以从事的风险工具(比如对冲基金)投资进行了限制。二是限制银行制定鼓励高风险交易的薪酬制度。
具体说来，就是禁止风险偏高活动时，银行业者仍以造市者的身份代替客户承担风险、或者是为了对冲风险及承销有价证券时承担风险。
另一条规则是交易商不能再因为承担不必要风险而取得巨额奖金，而薪酬的规划中不应奖赏遭到禁止的自营交易。
譬如，去年3月摩根大通“伦敦鲸”事件造成了衍生品押注高达65亿美元的亏损。假如他侥幸赢了，他就能够得到高额奖赏，而输掉则是他赔不起的，亏损归根结底还是由客户承担。由于银行鼓励高风险交易的薪酬制度，过去的十数年间大银行内部造就了不少千万富翁。
沃克尔规则官方文本长达千页，批评者认为它阻碍了银行的合法交易，使股票和债券等金融资产丧失了稳定的买家和卖家，将损害整体经济。赞成者则认为美国的银行更加安全从而也更加强大更富竞争力。究竟实际结果如何，还得看明年4月1日正式执行之后。不过，一个对美国银行业更加积极监管的新阶段的确是来了。
自国际金融危机以后，国际银行业的监管越来越严，自然影响到我国银行业。不过我国商业银行从理论上来讲，银行的自营业务基本上没有多少展开。但中国的变相的自营业务不少，其中有些甚至很有风险。
现在中国各商业银行基本上都在做信托产品和理财产品，那是商业银行的中间业务，银行赚取代理费。那没问题。可是当没人买，银行拿自己的钱去买时，那就是自营业务。而商业银行实际上自己没有多少钱，大部分是客户的存款。当有些信托产品、理财产品没有具体的投资项目，更像是变相的自营业务，而不是受委托业务。
这些变相的自营业务多半是投向房地产和地方融资平台。当时看来，这两项业务的资金回报率最高也最可靠，尤其是有些地方融资平台直接就是以地方政府为依靠的。然而目前房地产业内的泡沫、巨额地方债孕育的风险已到了相当危险的程度。当风险爆发时，最终埋单的，还是普通的储户。与之不对称的是，巨大风险投资下得到的高额回报，客户只能得到比正常利息稍高的收益，而如果是银行自营业务，那么那些储户仍然只能拿到可怜的一点利息，巨额的差额回报都落入银行及银行高管的口袋中去了。
防范金融机构拿“别人的钱”去冒险，并从中获利。这就是沃克尔规则给予我们的启示。
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利率市场化渐进式前行 同业存单备案发行余额管理
来源：第一财经日报 发布时间：2013年12月09日 05:02 ：李静瑕
今年以来，央行推进利率市场化的步伐有加快之势，利率市场化“渐进式”改革再下一城。
12月8日，央行发布《同业存单管理暂行办法》(下称《办法》)，不但明确了同业存单可交易流通，还明确发行人需要备案年度计划，央行实行余额管理。同业存单的利率和价格，也分期限由市场确定。
“对存款利率市场化而言，这已经明确了长期和大额的先行，下一步非金融机构同业的大额定期存单会推出来。”交行首席经济学家连平对《第一财经日报》称。多名受访的专家和金融机构人士均认为，《办法》的实施，一方面会为下一步大额可转让定期存单的推出打下市场化的基础，是降低放开存款利率管制影响的有效过渡;另一方面，同业存单可转让，实行年度备案制，可以提高银行对流动性管理的长期规划能力。
《办法》将于今日(12月9日)正式实施。此前部分大型银行就表示已经上报大额可转让存单的试点额度方案。
发行价格市场化确定
今年9月底央行副行长胡晓炼就明确，推进同业存单发行与交易是央行近期推进利率市场化的工作任务之一。同业存单的定价机制，是市场关注的重点之一。
《办法》表示，同业存单发行采取电子化的方式，在全国银行间市场公开发行或定向发行。明确公开发行的同业存单可以进行交易流通，并可以作为回购交易的标的物;定向发行的同业存单只能在该只同业存单初始投资人范围内流通转让;同业存单二级市场交易通过同业拆借中心的电子交易系统进行。
同业存单的发行利率、发行价格等也明确以市场化方式确定。其中，固定利率存单期限原则上不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息，期限原则上在1年以上，包括1年、2年和3年。
央行还建立同业存单市场做市商制度：同业存单做市商由市场利率定价自律机制核心成员担任，根据同业存单市场的发展变化，人民银行将适时调整做市商范围。做市商应当通过同业拆借中心交易系统连续报出相应同业存单的买、卖双边价格，并按其报价与其他市场参与者达成交易。
“中国采用渐进式的方式推进利率市场化，这是很好的过渡手段，不是‘一步到位’来放开存款利率管制，就不会对银行有大的冲击。”中国银行国际金融研究所副所长宗良对本报分析称。他认为，央行先推进大额存单在同业之间交易流通，会逐步形成市场价格，为下一步推进企业和个人的大额定期可转让存单提供金融定价的标准。
目前Shibor利率的变动，还依然以短期为主，此次同业存单流通增加1至3年期限的产品，连平认为，这增加了同业市场的不同期限的产品类型。
助力银行流动性自我调节
“同业存单发行和交易的实施，有更加重要的作用，就是引导商业银行对流动性进行长期的规划与管理。”某股份制银行人士对本报称。
《办法》要求存款类金融机构发行同业存单，应当于每年首只同业存单发行前，向人民银行备案年度发行计划。存款类金融机构可以在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期发行金额不得低于5000万元人民币。
“发行备案额度实行余额管理，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。”实行年度备案制度的同时，央行也提出了余额管理的办法。
连平分析认为，同业存单的推出有利于缓解金融机构流动性偏紧的压力，定价机制市场化也让机构有发行同业存单的积极性。同时，同业存单的可交易与流通，其深意在于加大银行流动性的自我调节能力。
上述股份制银行人士表示，《办法》在给银行拟定同业存单发行规模自由度的同时，提出余额管理，监管层是希望对市场的流动性可以进行一个全面的监管，有助于帮助银行真正建立长期流动性的规划能力。例如，对中小银行特别是城商行是一种利好，发行同业存单是一个长期的规划，意味着利率的设定会更加谨慎，可以减少定价的盲目性。同时，可以更加灵活地去控制自身的流动性。
“推同业存单，还会改变金融模式，金融机构此前对存款的依赖会稍微减弱，这是要求银行主动应对利率市场化的政策。”宗良分析称，流动性工具太少的情况下，同业存单交易会是一个重要的工具，助力市场流动性的调节。
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