中国PPI长期徘徊于负增长过程，这实际已经说明中国工业品处于通缩状态。但是，中国的货币政策却紧紧盯住CPI，这实际体现了中国货币当局的教条。现在的情况不免让人更加担心，中国通缩会不会加剧?我看概率很大。因为，石油价格开始下跌。其实从历史看，中国CPI增幅与CRB有着较强的相关度，而CRB当中，石油价格权重很大。而目前中国的CPI、PPI低位运行与CRB关系密切，而我们看到，一段时间以来，CRB跌幅巨大。
为什么中国物价情况与CRB密切相关?因为中国是制造业大国，我们需要从国际市场上进口大量资源品加工生产商品。所以，在过去20年里，国际市场价格对中国物价的影响越发明显。
新一轮CRB走低是从今年6月份开始的，而这也是中国CPI开始大幅回落的关键时点。9月份中国CPI只有1.6%。而国家统计局的地区数据显示，中国25个省(市、自治区)的CPI出现环比回落。北京市9月CPI增速仅为1.1%，是2010年4月以来54个月最低水平;天津和黑龙江最低，仅为1%。与全国1.6%的平均增速相比，河北、广东等15个省(区、市)的9月CPI同比增速低于全国，浙江省和重庆市的增速持平，仅有上海、海南、甘肃和青海4个省(区、市)的CPI增速较8月回升。
长期以来，食品价格上涨一直是中国CPI上涨的主动推手。不过，现在食品价格的上涨也出现的疲弱、甚至负增长状态。卓创资讯提供的数据，9月受需求疲软影响，猪价再度出现下滑，全国生猪(外三元)出栏均价为14.83元/公斤，环比回落1.53%，同比下滑6.44%。中秋过后，食品企业屠宰量呈现明显缩水。据大宗商品数据商生意社统计，由于9月中旬终端屠宰场备货行情结束，收购任务完成，另外部分地区陆续投放4月国家储备肉，养殖户恐慌性出栏，生猪价格出现持续下跌。
PPI持续下降且降幅不断扩大，反应出当前中国工业需求疲弱，实体经济处境艰难，经济下行压力很大;而CPI增幅下降，尤其是非食品价格已经处于“准通缩”状态之时，这说明中国总需要已经出现了严重问题。
很遗憾，我们的货币当局不承认现实，依然要保持货币政策的连续性和稳定性，这将是很大的问题。我不知道货币政策的连续性和稳定性是哪本教科书的理论，所以实难让人理解。难道我们一定要放弃货币政策的灵活性、针对性?本来，货币政策就是短期政策，是依据经济现实不断进行调整的政策。但我们居然把它搞成了长期政策，这明显违背经济规律。
尤其是在美国即将退出QE之时，中国将以怎样的姿态和政策对冲美国的“风险溢出”，这不是一件小事。我认为，我们必须在美国退出QE 之际放宽货币，压低利率和人民币币值，给中国企业以休养生息的机会。而绝不能在这个时候让经济滑出正常轨道。
一说到这儿，一定有人会用调整经济结构的论调反驳。这是中国的一个大问题，经济学家不具备独立判断能力，而是整天盯着高层言论随声附和。我一点都不反对中国经济结构调整，但这并不排斥对经济总量的关注。结构性政策正确，一点也不排斥总量政策的正确。现在，有人有意将总量政策和结构政策对立，这是要不得的，是会极大伤害中国经济的。
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