陈志武在他的《金融的逻辑》一书中虽然正确看到了各种证劵类金融市场是比银行为核心的金融体系更先进的金融模式，也看到了该模式对激发创新、创业的杠杆作用，但由于在他头脑中没有直接投融资与间接投融资的逻辑与历史的区别概念，并且用这二者的逻辑与历史的区别来定位各种证劵类金融市场与银行为核心的金融体系之间的关系，所以他把各种证劵类金融市场的功能归结为消费驱动型经济增长模式，而不是促进直接投融资的金融模式。这根本上是由于他并没有真正把创新、创业看成是新的经济发展模式，而只是把其看成是一种由“各种证劵类金融市场”激发出来的、能够使青年人在短短几年时间内成为亿万富翁的偶发的经济现象。②这不能不说是本末倒置。在知识经济时代，是在高科技创新、创业成为一种新的经济发展模式的基础上，把各种证劵类金融市场由投机、投资不分的市场分离出直接投融资的市场，并最终用直接投融资市场来定位各种证劵类金融市场。高科技创新、创业经济发展模式是本，各种证劵类金融市场是末;二者的结合就是催化出直接投融资为主导的金融模式与经济增长方式。看不到各种证劵类金融市场从间接投融资市场向直接投融资市场转化的历史必然性，乃至把各种证劵类金融市场的功能归结为消费驱动型经济增长模式，不能说真正懂得金融的逻辑。
陈志武试图利用金融衍生品工具的经济虚拟化、货币化、资本化职能，使人们得以通过借贷消费寅吃卯粮来合理安排一辈子的收入与消费，通过促进国内消费来促进生产，改变中国目前的出口依赖型经济增长方式。这个逻辑初看起来是不错，但是忽略了一个前提：即人们通过借贷消费寅吃卯粮来合理安排一辈子收入与消费所依附的金融衍生品工具的经济虚拟化职能，有无实体经济与之对称。如果没有，那么人们通过借贷消费寅吃卯粮来合理安排一辈子的收入与消费将只能成为投机者盘剥的工具。在未对投机投资进行区分、没有理顺间接直接投融资关系的前提下，陈志武鼓励人民借贷消费寅吃卯粮的金融逻辑，实际上是投机的逻辑而不是投资的逻辑。正是这种借贷消费寅吃卯粮的投机逻辑造成美国开始的供给不足、资金链断裂的全球性金融危机;中国人如果也按照这种借贷消费寅吃卯粮的金融逻辑来安排自己一辈子的收入与支出，恐怕只能让大部分的中国人成为房奴、车奴、卡奴。中国人勤劳而不富有的原因是有一部分人富有而不勤劳;造成中国人大部分勤劳而不富有、少部分人富有而不勤劳的原因是两极分化;造成中国人两极分化的原因是人剥削人;在市场经济条件下人剥削人的主要途径就是投机。所以陈志武的金融逻辑是使金融寡头成为奴隶主的逻辑，是使中国人民成为金融寡头奴隶的逻辑。如果人们通过借贷消费寅吃卯粮来合理安排一辈子收入与消费所依附的金融衍生品工具的经济虚拟化职能有实体经济与之对称，那么这里所谓的金融的逻辑实质上就是投资的逻辑;而这种投资的逻辑和人们投资项目、投资股票、投资农产品没有什么本质的不同，中国人从古到今每日每时都在按照这种所谓的“金融的逻辑”生存。既然中国人按照投资的“金融的逻辑”生存因而造成“勤劳而不富有”，那么陈志武隆重推出的能使中国人“勤劳而富有”的金融的逻辑，在逻辑上就只能是投机的逻辑，而恰恰就是投机的逻辑在使少部分中国人富有而不勤劳的同时，使大部分中国人勤劳而不富有。投机，是使中国人两极分化的催化剂。因此要真正使中国人民得以通过借贷消费寅吃卯粮来合理安排一辈子的收入与消费，通过促进国内消费来促进生产，首先要有效杜绝任何投机，特别是金融投机。杜绝金融投机与各种证劵类金融市场从间接投融资市场向直接投融资市场转化是一枚硬币的两面——只有把各种证劵类金融市场定位为直接投融资市场才能有效杜绝投机，只有杜绝投机才能把各种证劵类金融市场定位为直接投融资市场。而这两方面在陈志武《金融的逻辑》中似乎只字未提。
由于陈志武不是从直接投融资模式与间接投融资模式的逻辑与历史关系来定位各种证劵类金融市场与银行为核心的金融体系的关系，所以他强调要发展各种证劵类金融市场并不是因为他重视直接投融资，而是因为他要大力发展民间间接投融资。陈志武：“有没有‘区域发展战略’政策支持的大项目并不是决定性的，更为关键的是一个省或地方有没有支持民间金融发展的制度和社会文化架构。如果有，该地方就更有能力调动本地的资源内生出经济增长动力。”那么他的“民间金融”指的是什么呢?“真正降低高利贷的办法不是打倒高利贷，而是通过电视和媒体渠道表彰这些人对于社会的贡献，表彰他们愿意把自己辛苦的劳动所得拿出来满足别人的资金需求。这可以鼓励更多人加入到放贷者的行列，增加借贷市场上的资金供给，使利率降低。”可见，陈志武要大力发展的是民间间接投融资。问题是10多年前从东南亚到日本到俄罗斯到巴西的金融危机虽不是全球化的，却是全球性的，它就已经标志着以间接投融资为主导的国际金融体系正走向全面瓦解，世界历史已在进入新阶段：以直接投融资为主导的阶段。民间大量游资的无序运动+民间间接投融资为主导的金融体制只能促成贷款膨胀和泡沫经济，形成通货紧缩与通货膨胀的周期性金融危机。金融危机说明必须改变间接投融资造成的经营权与所有权的分离;通过直接投融资，实现经营权为中心同所有权的统一，使社会不但直接占有资本，而且直接占有生产资料。当今社会如果要发展民间金融只能发展民间直接投融资。直接投融资是知识经济时代资本运营的逻辑和资本运营的历史的统一，也是可持续发展的必要途径。直接投融资的程序和步骤：民间直接投融资是直接投融资的起点，农村民间直接投融资是民间直接投融资的起点，农村信息化、知识化的基础设施建设是农村民间直接投融资的起点。直接投融资也应走农村包围城市、知识带动资本、创业带动就业的道路。把发展各种证劵类金融市场定位于大力发展包括消费信贷、高利贷在内的民间间接投融资是金融逻辑的错位。
陈志武靠信贷消费寅吃卯粮、发展民间借贷市场来发展民间金融的逻辑来使人摆脱养儿防老、个人对家庭的超经济的人身依附关系，却会很容易使人陷于另一种人身依附关系——金钱的人身依附关系。如果金融的逻辑只是意味着以往建立在超经济的行政强制基础上的人身依附关系得到摆脱，而建立在经济强制基础上的人身依附关系在金钱至上的潜规则面前得到强化，如果金融的逻辑只是用一种人身依附关系代替另一种人身依附关系，那么这样的金融逻辑只能是金融陷阱。金融的逻辑是金融由配置功能为主向再生功能为主演化，从投机到投资、从间接投融资到直接投融资、从配置型直接投融资到再生型直接投融资的进展。从逻辑和历史两方面来看，真正能使中国人合理安排一生收入与消费、获得人身自由的唯一途径是再生型创业直接投资，也就是把希望寄托在田野上而不是把希望寄托在电脑屏幕上。
本文摘自陈世清著《超越中国“主流经济学家”》一书(80万字)，该书已先由中国国际广播出版社数字出版。纸质版稍后。
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