警惕日本金融大地震
卢麒元
日本大地震之后，日圆急剧升值，投机性金融机构大量借走日圆，并迅速转换成其他货币计价的资产。这一行动迫使日本政府向市场投放巨额日圆。最令人哭笑不得的是，日本一些银行的提款机竟然出现了「故障」，可见日圆现金的紧张状况。
货币投机行为，逻辑过程非常简单。借出高估值货币，转换成低估值货币资产；然后，沽空高估值货币资产，迫使汇率下行，赚取汇率差额。这种操作一旦通过杠杆放大，盈利将是非常惊人的。这种高水平的跨境操作，非一般金融机构可以完成。笔者估计，金融大鳄们正在部署一次空前的金融大地震。金融大地震极有可能引发金融海啸。在所有部署未完成之前，一切都是那样的和平宁静。
理论上看，日圆早就应该出问题了。无论是从负债水平（超过GDP百分之二百），还是从资产回报水平（ROE趋近于零），日圆都不足以支撑现在的汇率水平。笔者认为，有人在制造日圆的「堰塞湖」——慢慢地托起日圆，然后突然地摔下。
一般而言，自然的地震和海啸根本不足以动摇日本庞大的经济基础。然而，此次却大不相同。核危机带来的冲击，足以动摇日本的经济基础，特别是足以摧毁日本人的心理防线。请设想一下，三分之一的国土不宜居住并不宜进行工商业，这将是何等严重的冲击。一个正处于老龄化的社会如何能够承受如此严重的冲击。
上世纪九十年代，越南几乎在一夜之间还清了前苏联天文数字的债务，因为前苏联卢布急剧贬值，以卢布计价的债权和债务几乎被一次性清空。历史或许又将重演。日本政府除了发债，并无其他出路；日圆除了急剧贬值，也无其他出路。事实上，日本本土的恶性通货膨胀已经开始了。
为此，笔者已经建议中国政府、机构和个人清空日圆资产。最低限度，不要爱心爆棚，继续吸纳巨额日圆债券了。中国可以使用各种方式帮助日本政府和日本人民度过难关，但是不应接受日圆债券。如果真的必须出手，中国可以允许日本政府在中国发行人民币债券。
我有些怀疑，击垮日本经济是否是白种人的一个阴谋？日圆，是全球第三大国际货币体系，是全球流动性的重要供应者。摧毁日圆，国际货币的基本格局将发生重要改变。美元、欧元、英镑将填补日圆留出的空间。这个空间，刚刚好就是美、欧、英量化宽松货币政策的腾挪空间。对日本而言，这相当于又一次战败。
当然，问题并不止于货币政策空间，还有庞大的产业发展空间。此处暂不细述。
日圆危机会如何影响中国呢？表面上看，利弊参半。好的一面，中日同质化竞争的部分，中国将获得一定的市场份额；坏的一面，中日共组的产业链将会断裂。然而，这些问题都不是原则问题。真正的影响在于金融层面。日圆危机将严重冲击中国。历史经验证明，日圆升值才是对中国最有利的。
日圆急剧贬值将推动人民币迅速升值。中国将面临腹背两面受敌的局面。一方面，出口和就业将受到影响；另一方面，人民币被动升值，根本无助解决内部通货膨胀问题。中国经济将承受巨大的压力。
人民币将被进一步扭曲
笔者一直在观察日本大地震和北非、中东乱局对中国的经济影响。简单一点儿说，就是日圆贬值和油价暴涨对中国的经济影响。笔者认为，这对中国经济是非常不利的。人民币将被进一步扭曲。也就是说，人民币快速升值和恶性通货膨胀并行的局面将会提前出现。「两难」将会变得更加「两难」。
老实说，读完「十二五」规划，我有一个感觉，我国政府的经济情报和经济信息的系统已经处于瘫痪状态了。换句话说，按照「十二五」规划执行，中国的经济结构将没有机会得到必要的调整，而是进一步加剧扭曲。当然，人民币也只能被进一步扭曲。这个规划严重脱离中国面临的国际形势和国内形势。这是「十一五」规划惯性的自然延伸，也是一种缺乏勇气的路径依赖。明知「两难」，不去解决「两难」，而是继续加剧「两难」。奇怪的是，这个规划与美资金融机构的期望高度吻合。世事无常而人有常，真是让人感慨万千！
如果，日本发生金融大地震，中国的直接经济损失并不惊人（数百亿美元）；但是，如果日本发生金融大地震，中国的间接经济损失将会是巨大的。那完全有可能成为中国经济高速增长的转折点。或者说，可能成为中国经济进入衰退的历史性转折点。
日本是一个缺乏战略思维的国家。门阀政治导致了这个国家的集体弱智。二十年了，日本早就应该进行经济结构调整了。然而，他们就是在惯性中不能自拔。他们非但没有调整经济结构，反而形成了对于「印钱救经济」的路径依赖。此次「天灾」，将是一个导火索，引爆被日本门阀政治掩盖的所有经济问题。
那么，我们是否拥有战略思维呢？我不太确定，一个基本被外国金融资本控制了教育、学术、传媒的地方，能否产生战略思维？在经济领域，尤其如此！外国金融资本的利益绝对不会与本国国家利益相一致的。■
注：此文载于《亚洲周刊》二十五卷十四期。
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