关注三一重工系列报道之一：
三一重工梁稳根暴富真相:股改与关联交易造就资本神话
2011年09月23日10:04 来源：人民网-财经频道
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| 三一重工掌门人梁稳根 |
人民网北京9月23日电 （记者 魏倩）本月，湖南省三一重工掌门人梁稳根凭借700亿财富成为了2011胡润百富榜和《福布斯》杂志双料首富。不久三一重工又将在香港IPO，欲募集资金约33亿美元。近日更有某都市媒体称，这位新科首富或将“弃商从政”，三一重工喜事连连，梁稳根也“春风满面”，一改低调。
公开资料显示，梁稳根在2009年时财产为220亿元，两年间梁的财富猛增几倍，达到700亿元。其持有三一集团58%的股权，财富主要来源于三一集团旗下的两家上市公司三一重工和三一国际。
胡润百富榜创始人胡润说，梁稳根主导的三一重工发展紧随中国城市化进程，各种道路修建、房建等均会用到其公司生产的挖掘机。不过记者获悉的一些信息，让这位即将步入政坛的新科首富及其主导的三一重工看起来并不那么光鲜。
梁稳根的第一桶金
据公开资料， 1956年梁稳根出生于湖南涟源县一个山村，其父辈均为篾匠，家境寒微。改革开放前恢复高考时，梁稳根考取了长沙的中南矿冶学院（现为“中南大学”）的金属材料系，1983年毕业后进入兵器工业部，1986年下海创业。
记者此前采访到的相关人士表示，梁在娄底某军工企业中级别升至处长后于86年下海创业。一位知情人士告诉记者，当时梁稳根等四人成立了“涟源茅塘焊接材料厂”。从这个材料厂，梁掘到了第一桶金。
1993年三一重工总部搬至湖南长沙，随着市场扩展，梁稳根开始研制混凝土输送泵等工程建筑机械产品，这些产品主要应用于房建、桥梁及隧道施工。彼时，中国正加紧改革开放的步伐，而起步于1988年的中国房地产一直保持着高速增长的形势，此背景为三一发展提供了发展良机。
2010年，三一重工超过一半的收入来自混凝土机械业务。其与竞争对手长沙中联重工科技发展股份有限公司(简称中联重科)两家一起垄断了混凝土机械市场。
股改造就暴富资本神话
三一重工经过10年发展，于2003年7月终得以上市。此时，梁稳根也真正开始了运用资本创造财富。
2005年6月10日，三一重工进行了股权分置改革方案，并以高票通过，成为中国股权分置改革第一股。据了解，股改即对价补偿不足问题，也就是对流通股补偿过低，使得大小非留有巨大的利润空间。以 “三一重工”为例，它的对价（十送3.5股派现金8元）看似很高，其在2003年7月上市，总股本2.4亿。其中，大小非1.8亿股，流通股0.6亿股，每股大小非成本1元，发行价15.56元，二级市场（散户）购入成本21元以上。后经转股分红，大小非每股成本0.1元左右。
据中央财经大学研究员宏皓介绍，梁稳根的财富增加主要是借助资本市场。其中，40亿元来自于股改，另外30亿是把非上市资产转成上市资产，股改之后三一重工的股价上涨了40多倍,
宏皓告诉记者，梁稳根的财富能快速增加还得益于这几年联合机构操纵股价，炒K线从散户处获利。（详细内容请关注本网后续报道）
信息披露自相矛盾 泄露三一高层暴富“财技”
据宏皓研究三一信息公告发现，三一重工在2003年7月登陆A股的当月，便将挖掘机资产剥离给三一新材料，两者均为三一集团控股，此笔交易构成关联交易。此后，经过一系列股权变化，此块业务和相关资产最终为三一集团多位高管所拥有。
宏皓说，三一重工的信息披露不仅自相矛盾、漏洞颇多，且有造假嫌疑。当时三一重工的挖掘机业务发展态势非常好，销量已经达到100台，盈利性和成长性俱佳，但6年前，三一重工挖掘机资产出售价仅1782万元，6年后，通过增发买回挖掘机资产时，价格已暴涨至近20亿元。
最有意思的是，挖掘机卖给三一新材料后，挖掘机销量逐年上涨，2004年至2008年分别卖出了200、500、1853及3217台，销量连年翻番。
三一重工曾发布公告对此事澄清，解释称三一重工出售挖机资产有当时特殊的历史背景和原因，比如：“三一挖掘机作为市场的新进入者，在技术水平、制造能力、产业链建设、营销服务体系、财务状况等各方面存在诸多困难，发展前景具有很大的不确定性。”
人民网记者发现，三一挖掘机业务出售当年，三一重工网站发布的一则名为《三一重机举行挖掘机现场演示会 第二代三一挖机全新亮相》的新闻中，对挖掘机的描述却与三一重工的公告大相径庭。
文中提到：“自今年8月下线以来，三一第二代挖掘机已在目前市场竞争最激烈的华东地区站稳了脚跟，在湖南本土市场则更受青睐，每天都有客户来洽谈业务，在行业内树立起了三一良好的品牌形象。”
三一重工网站还引述了中国工程机械工业协会挖掘机械分会秘书长陈正利的一段分析，陈正利认为：“（2003年）虽然三一研制开发挖掘机的历史只有短短一年多的时间，但通过行业内专家的鉴定认证，产品在质量、环保、可靠性等方面各项经济技术指标均达到了国内甚至国际领先水平，这确实是个奇迹。而且，三一的挖掘机相比国际知名品牌具有价格优势，加上三一为客户提供的无微不至的服务，因而是更适合中国本土使用的挖掘机产品。”
到底是是三一重工的公告无视当时的实际情况，还是身为中国工程机械工业协会挖掘机械分会秘书长陈正利分析有误呢？也许只有三一重工高层能回答出来。
根据此次增发预案，梁稳根、唐修国、向文波、易小刚、毛中吾、袁金华、周福贵、郭良保、翟纯、王海燕10名自然人拥有三一重机100%股权。按照当时股价及所持股份，仅此一役上述10人身家均超过了亿元。
上市8年来，三一重工与三一集团、集团子公司之间的日常关联交易让人眼花缭乱。
据《每日经济新闻》等媒体统计，2003至2010年8年时间里，三一重工和集团之间发生194笔关联交易，合计金额高达196亿元。而竞争对手中联重科自2000年上市以来仅发生59笔日常关联交易，金额为31.87亿元，不到三一重工日常关联交易金额的1/5.
2003至2010年，三一重工的日常关联交易金额在同期营业收入占比分别为3.94%、11.55%、16.43%、23.65%、26.06%、34.14%、39.19%、11.75%。除2010年外，日常关联交易的营业收入占比均呈上升趋势，这说明，三一重工营业收入里，有相当一部分来自于关联交易。
关注三一重工系列报道之二：
三一重工财务“移花接木”，整改进展如何？
2011年09月26日13:35 来源：人民网
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| 三一重工掌门人梁稳根 |
人民网北京9月26日电（记者 夏晓伦）近日，三一重工掌门人梁稳根凭借700亿财富成为了2011胡润百富榜和《福布斯》杂志双料首富，不久，三一重工又将在香港IPO，欲募集资金约33亿美元。三一重工近期一系列表现堪称“完美”，然而，事实上三一是否真的恰如其呈现给公众的那样“毫无瑕疵”呢？
中央财经大学研究员宏皓认为，三一重工2011年上半年财报涉嫌造假。据三一重工披露的2011年上半年业绩报告显示，销售商品现金为767373.24万元，主营业务收入为2965723.36万元，每股收益0.78元，然而经营现金净额只有25079.97万元，货币资金为1126573.31万元，短期借款1188004.36万元。
宏皓表示，从货币资金来判断，扣除短期借款，三一重工不仅一分钱都没有，而且负债两亿多。因此，三一重工2011年上半年296多亿的收入和每股收益0.78元均涉嫌造假。
宏皓发现，实际上三一重工2011年上半年并没有销售商品产生的现金流，这个销售也许只能是自买自卖，或是关联交易所做假帐而产生的，而其造假的目的正是准备在2011年10月在香港上市融资，以解决资金链紧张的状况。
记者收集信息发现，三一重工的问题由来已久， 其早在2010年就曾收到湖南证监局限期整改的通知，三一重工也发布了《关于落实湖南证监局限期整改通知的报告》（以下简称整改报告），详细披露了当地证监局给公司下发的整改指令。整改报告显示，在08、09两年多时间里，“财务核算及会计报告披露不准确”、“信息披露不充分”、“‘三会’运作欠规范”等问题暴露无疑。
据三一重工整改报告披露，证监局提出的整改意见涉其财务、公司章程、关联交易等多个方面。其中，整改通知认为，三一重工存在关联交易先实施后补程序的情况。2007年，三一重工将正在建设的榔梨工业园在建厂房以评估价值2407.66万元转让给关联方三一汽车制造有限公司;同时，公司将部分闲置的固定资产按评估价值3126.52万元转让给大股东三一集团。2008年4月22日，公司才对上述已经实施的事项补充召开董事会审议程序。
整改报告同时显示了三一重工的多项财务“差错”。比如在2008年的销售费用中列支2007年展览会议费575.8万元，同时2008年公司本部列支了2007年度驻外售后业务服务费306.66万元；此外在2008年年报货币资金，公司一年期定期存款列为7.8亿元，事实上只有2.7亿元为一年期定存，其余5.1亿元资金是三个月定存和七天通知存款。当年，三一重工还将1813.95万元本应计入管理费用的资金，计入了制造费用核算。
从整改报告看，自2007年起3年时间里，公司共召开了25次董事会，其中20次以通讯表决方式召开，部分独立董事没有现场出席会议。更重要的是，未出席会议董事在授权委托时为全权委托，并没有明确表达对每项议案的授权意见。在那些以通讯方式召开的董事会中，董事们也只是签字而已，并未对各项议案明确发表意见。
据此前《每日经济新闻》等媒体报道，2006年到2008年，公司在未经董事会审批的情况下，动用了2亿多元现金，参与二级市场投资。此外，三一重工还在2007年竞拍了岳阳市商业银行价值1.22亿元的4000万股权，同样未经董事会审议。这种情况并非个例，根据整改报告，三一重工子公司进行一项1.12亿元的工程投资时，也没有经过董事会。此外，公司账面价值7.1亿元的房屋及建筑一直没有房产证，5260.26万元的土地没有土地使用权证；公司自2003年至2009年，一共启动了三次增发，均未见建立募集资金专项存储。
截止目前，三一重工的整改进展如何，似乎已经脱离了媒体的视野，公众也不得而知。
关注三一重工系列之三：
三一重工销售渐显疲乏 基金不顾基民利益逆势加仓
2011年09月28日09:12 来源：人民网-财经频道
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| 三一重工掌门人梁稳根 |
人民网北京9月28日电（记者 夏晓伦）三一重工（600031）股改与关联交易造就资本神话、其财务“移花接木“涉嫌造假等问题正在受到广泛关注。记者进一步调查发现，三一重工激进营销弊端频现，销售态势渐现疲乏，同时，三一重工也“不是一个人在战斗”，部分公募基金正逆势加仓暗助其H股上市。
三一重工激进营销弊端渐显 销售态势渐现疲乏
三一重工公布2010年年报显示，实现净利润56.2亿元，净资产收益率接近50%。中报数据则显示，公司上半年应收账款高达133.55亿元，较去年年底57.27亿元增加了133.16%。中央财经大学研究员宏皓告诉记者，三一重工之所以取得如此佳绩，是因其一直以激进的信用销售风格，其主流方式是以融资租赁和银行按揭为主，客户只需要支付20%-30%的首付即可提取设备。
宏皓认为，从2011年一季报来看，三一重工应收账款累计达到132亿元，同比增加131%，远高于营业收入91%的增幅。如此“冒进”的营销模式，不得不令投资者担忧其未来的应收账款以及现金流问题。
宏皓表示，一般情况下工程机械行业景气周期为4年，随着2008年国家4万亿元投资拉动效应的减弱和消失，今明两年机械行业恐进入下行周期。同时，宏观调控下固定资产投资增速也有所减缓，三一重工一季报显示，归属上市公司股东净利润26.63亿元，同比增长140%，而半年报显示该数据同比增长106.57%，较一季度增幅明显回落。三一重工的产品属于建筑机械类,随着我国房地产行业进入下降通道,建筑机械的需求将成为下降的态势,再加上我国高铁建设的降温，工程机械需求必然下降，进而导致其销售态势渐显疲乏。
在现金流恶化压力之下，三一重工的再融资显得迫在眉睫。三一重工从2010年就开始筹划H股发行事宜，时间在同城竞争对手中联重科之前，但事实上此后进度一直很慢，而中联重科已于2010年12月份抢先登陆H股。宏皓认为，在即将赴香港IPO融资的关头，三一重工提高财务杠杆，以负债进行销售扩张的行为，或许有冲击业绩之嫌。
目前，三一重工也一直处于舆论的风口浪尖，财务造假门、行贿门、关联交易门等问题频现也为其港股募资蒙上了阴影。
部分公募基金不顾基民利益逆势加仓
有意思的是，查看三一重工2010年年报数据，在工程机械行业恐入下行周期的前景下，多只公募基金仍在加仓，到2011年一季度，公募基金依然对三一重工趋之若鹜。三一重工2011年一季报显示，“博时价值增长”和“博时价值增长2号”分别加仓1300万股和500万股，“诺安股票基金”也以3066万股位列第三大流通股股东，此外“富国天博创新主题”和“大成价值成长”也分别加仓了700万股和350万股。
宏皓认为，在三一重工在2005年股改之后，经过多次除权股价仍处于历史高位，基金依旧大量加仓，唯一可以解释的就是公募基金在做庄托，这种行为不仅是为了帮三一重工圈钱,还会从中得到好处费。“基金做庄托的钱都是基民的钱，一旦被套住，损失的还是无数基民。” 宏皓说。
与基金的大幅增持相比，社保基金却急流勇退。记者从三一重工年报上看到，全国社保一零八组合持有三一重工1994.93万股，位列公司前十大流通股东第四位，但是在该公司一季报中的前十大无限售条件股东中，已经看不到社保基金的身影，三一重工一季报显示，前十大无限售条件股东最后一位持股为1600余万股，据此判断社保基金至少减持了300多万股三一重工股票。
宏皓分析说，社保基金向来以精准判断市场风向而著称，此次疑似大幅减持三一重工，说明公司业绩利好已经提前兑现，今年工程机械股的涨幅恐怕已难以复制去年的上涨神话。
关注三一重工系列之四：
三一重工董事长梁稳根“首富”桂冠还能戴多久？
宏 皓
2011年09月29日08:07 来源：人民网-财经频道
不久前，55岁的三一集团董事长梁稳根以财富700亿元首次荣膺胡润榜、福布斯榜的双科首富，掀起了一片热议。虽然最近两个多月时间梁稳根的身家从754亿元滑落到639亿元，缩水115亿元，依然无人能撼动其位置。一般情况下工程机械行业景气周期为4年，随着2008年国家4万亿元投资拉动效应的减弱和消失，今明两年机械行业极有可能进入下行周期。同时，宏观调控下固定资产投资增速也有所减缓，三一重工一季报显示，归属上市公司股东净利润26.63亿元，同比增长140%，而半年报显示该数据同比增长106.57%，较一季度增幅明显回落。
再者，三一重工的产品属于建筑机械类,随着我国房地产行业进入下降通道,建筑机械的需求将成为下降的态势，再加上我国高铁建设的降温，工程机械需求必然下降，未来三一重工的股价也很可能会形成下跌通道。
对于三一重工采取的银行按揭、融资租赁等信用销售模式，在行业高速增长期将有利于提振业绩，不过随着今年我国固定资产投资增速下降，以及对地方融资平台的清理等，工程机械行业拐点隐现，信用销售的大增将会加大企业现金流压力，进而导致销售态势渐显疲乏。
在现金流恶化压力之下，三一重工的再融资显得迫在眉睫。三一重工从2010年就开始筹划H股发行事宜。三一重工也一直处于舆论的风口浪尖，质量门、行贿门、关联交易门等问题频现也为其港股募资蒙上了阴影。
目前，监管部门对上市公司的造假行为列为监管的重点。媒体最近曝出，三一重工因股改和关联交易等促成梁稳根身价大增，其“首富”是建立在券商鼓吹﹑基金当庄托等利益链条之上，这种造假行为对证券市场的破坏性极大，一旦媒体报道被证实，中国证券监管部门不会坐视不管，很有可能从严查处。
梁稳根持有三一集团58%的股权，他的财富主要来源于三一集团旗下的两家上市公司。毫无疑问，股票交易涨跌变换，财富也就有升有降，胡润等并未说明梁稳根的财富数据是截止到何时，实际上，从7月以来的52个交易日中，三一重工的股价从18.04元下跌到了15元，跌幅高达16.96%，缩水额已居A股榜首。
三一重工董事长梁稳根“首富”桂冠还能戴多久? 需要市场来检验方知答案。市场如水，企业如舟，若勤恳经营，则水涨而船高，若弄虚作假，亦必将水退而船搁浅。（系金融学者，中央财经大学证券期货研究员）
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