首页 > 文章 > 经济 > 经济视点

袁东:对IMF增资请求说No

袁东 · 2012-01-31 · 来源:
收藏( 评论() 字体: / /
以共同货币欧元标价的债务,某种程度上属本币债务,至少在欧元区内不是外债。作为一个整体,欧元区并不存在亚洲那种外资集中大规模撤离的冲击,因为有欧洲央行,各成员国已不存在制定和行使独立货币政策的央行。在这种情况下,IMF的注资,肯定能在某种程度上缓解欧元区危机,但不能从根本上解决问题,也无法获取上世纪注资亚洲国家那样的效果。

国际货币基金组织(IMF)近日向各成员国提出增资5000至6000亿美元的请求,准备将其可支配资金扩至1万亿美元。英国《金融时报》为此刊发社评,向IMF成员国喊话,并特别声明:“IMF的增资请求,不应被诠释为只是为了稳定欧洲主权债务市场,也不能与这方面的努力联系起来。”

这可真是此地无银三百两!地球人都知道,欧洲主权债务危机已进入第三个年头,若无大剂量缓解措施,国家破产、银行倒闭、家庭困难,恐怕就在眼前。实际上,个别国家已经违约。有人已在念叨“债务幽灵”和“动荡甚至革命幽灵”的转换。

如果不是欧债危机,IMF显然不会急着这么大幅度增资。如果IMF真能通过增加资金实力,帮助化解这一危机,也是对全球金融稳定和经济恢复增长的重大贡献。将IMF增资请求直接说成是稳定欧洲主权债务市场之举,有什么不可以的?

其实,现在的问题不在于IMF增资是不是为了向欧元区注资,而在于能否起到作用。如果巨额增资不能有效缓解欧元区的困难,那IMF的增资请求就是无效和不合理的,就不该得到任何响应和支持。

也许有人会说,上世纪亚洲金融危机期间,IMF出资救助,起到了某种预期的作用。但两者情形不同。当年亚洲危机国家或地区的债务主要是美元外债,主要债务人是私人部门,危机国家都有各自的主权货币和中央银行,在这种情况下,IMF注入美元资金,可弥补危机国家的外汇储备不足,使得作为债务主体的私人部门能换得美元偿债,因为有独立的货币政策,在使货币贬值的同时,也有利于对外贸易的竞争力,牵引经济恢复增长,恰好这些国家基本是外向型经济体,外贸本来就具有竞争力;作为注资条件,IMF要求这些国家缩减财政支出,提高利率,尽管有一定的短期紧缩效应,但有利于抑制公共债务在融入IMF资金后不再继续扩大,在帮助私人部门偿还外债的过程中,修复国际收支差额,也有利于减缓外资撤离所引起的本币贬值。

今天在欧元区,债务主体是各国政府而非私人机构。以共同货币欧元标价的债务,某种程度上属本币债务,至少在欧元区内不是外债。作为一个整体,欧元区并不存在亚洲那种外资集中大规模撤离的冲击,因为有欧洲央行,各成员国已不存在制定和行使独立货币政策的央行。在这种情况下,IMF的注资,肯定能在某种程度上缓解欧元区危机,但不能从根本上解决问题,也无法获取上世纪注资亚洲国家那样的效果。

欧元区各国并不是因外汇储备不足而出现国际收支问题,而是一些国家政府无力偿还主权本币债务。对这些国家注资,无论是直接给钱,还是购买其国债,都不符合有关IMF主要是帮助解决外汇困难的宗旨。这显然对其他成员国很不公平,也开了一个很不好的头。

欧元区各国缺乏的是欧元流动性,而不是美元流动性。成员国对IMF的增资一般是美元。IMF对欧元区的注资,势必会增加欧洲央行的美元头寸,以换得欧元投放。如若这样,综合成本计算,还不如欧洲央行直接增发货币。

欧元区主权债务危机的最终解决,需要尽快将施行共同货币的条件建立健全起来;或者干脆解散欧元区,恢复各国独立货币。无论哪个选项,都不在IMF职责范围内。

从已有情况看,欧元区还有着强大的解决自身危机的内部资源和力量。至少,欧洲央行还有释放流动性的很大空间。在危机发生以来的近三年里,因为没有足够的动力和压力促成足够强烈的政治意愿,欧洲央行还没有起到一个共同货币所要求的应有作用。世界不能通过IMF注资来减轻这种欧洲动用自身资源的动力与压力。这不是在帮助欧洲,而是在掩盖和拖延问题的解决。

更紧要的是,IMF的有效性甚至必要性,现在也越来越受到置疑。建立于1945年的IMF,职责在于维护与黄金、美元挂钩的布雷顿森林体系,特别是固定汇率机制。但布雷顿森林体系早在1971年就瓦解了,全球已进入浮动汇率时代。无论是作为全球储备货币的美元,还是任何其他一种货币,早已变成了没有任何贵金属支撑的纯粹纸币。这种“法定”纸币本位,无不需要一个完整独立的国家主权作为保障,否则,就像欧元一样,迟早会出大麻烦。如此环境下,IMF一直在想成为全球中央银行,也始终在朝这方面努力,总想将其创立的SDR推广为全球储备货币。问题是,在纸币本位时代,压根儿就不可能存在一家超主权性质的全球中央银行,只能是那个最强大经济体的法定纸币,才可能充当全球储备货币,也只能是这一强大经济体的主权国家银行在发挥事实上的全球央行作用。于是,世人看到,SDR无足轻重,IMF在全球金融经济中的角色越来越尴尬。

由此,欧元区危机应主要由这一共同体在内部解决,国际社会应继续对这一共同体施加最大压力。无论全球货币金融形势如何变化,都不应突出IMF的作用,更不应继续增加它的资金实力。对这次IMF增资请求,华盛顿已明确拒绝,这是明智的。至于新兴国家,就更应抵制这一请求了。

系中央财经大学教授

张捷:“掩耳盗铃”的定向宽松

美联储定向宽松的原则是维护美国利益和美元霸权。美联储印钞是为了支持美国国债等债券的价格,同时给予美国金融机构足够的资金流动性支持。以充裕的流动性防止西方金融市场在危机后崩盘,但随后资源价格暴涨,为防止资源国家取得暴利,美国难以继续量化宽松。但如果欧债危机继续深化,美元会以宽松方式抢占欧元地盘,此前几大央行联合向欧洲市场释放美元流动性即是佐证之一。

美国的量化宽松实行了两轮,购买了上万亿美元的债券,很多人把量化宽松看作是美联储印钞,却忽略了其中更关键的因素——发钞,美联储印出的钞票发送给谁才是核心问题。

对于美联储在发钞方面的问题,美国社会出现了一些声音。美国国会众议院下属监管和调查金融服务子委员会主席兰迪·诺伊格鲍尔指出:“我们有正当理由要求提高美联储的透明度。”他进一步指出,美联储应将披露受益人的信息作为货币互换协议的条件,预计此事会在听证会上提出,美联储主席伯南克也将出席听证会。虽然迫于美国国会和法庭压力,美联储已经增加透明度,但该行在2007年-2010年之间实行的货币互换计划仍处于高度保密的状态,甚至连美联储都可能对借款人的身份信息不知情。换言之,美联储并不知晓这些应急贷款的最终去向。然而,这个“不知晓”更像掩耳盗铃的说法。

美联储的量化宽松需要购买数千亿美元国债,这样的规模从二级市场上购买根本不可能,必须通过大宗交易完成。这里面就有故事了——美联储到底买谁的债券,并买了什么债券?美联储买谁的债券就是印钞给谁,买哪一类的债券则是印钞支持债券发行者,这是一个定向行为,其中应包涵巨大的利益输送。按照价值理论和社会常识,钱每过手一次都是要赚钱的,谁先拿到钱肯定是谁得利,这一点恰是美联储不透明的地方。这些被购买的债券是美联储定向发行钞票的结果,而且定向是保密并被刻意忽略的。美联储是私人银行,定向宽松的细节在西方的司法制度下变成了商业秘密和隐私。

美联储定向宽松的原则是维护美国利益和美元霸权。美联储印钞是为了支持美国国债等债券的价格,同时给予美国金融机构足够的资金流动性支持。以充裕的流动性防止西方金融市场在危机后崩盘,但随后资源价格暴涨,为防止资源国家取得暴利,美国难以继续量化宽松。但如果欧债危机继续深化,美元会以宽松方式抢占欧元地盘,此前几大央行联合向欧洲市场释放美元流动性即是佐证之一。

美国的量化宽松政策,实际上是定向宽松和维护美元霸权,对于其真实目的应当看到本质。在金融全球一体化的今天,判断一国货币政策应具有全球博弈视野和全面系统思维。

「 支持!」

 WYZXWK.COM

您的打赏将用于网站日常运行与维护。
帮助我们办好网站,宣传红色文化!

注:配图来自网络无版权标志图像,侵删!
声明:文章仅代表个人观点,不代表本站观点—— 责任编辑:wuhe

欢迎扫描下方二维码,订阅网刊微信公众号

收藏

心情表态

今日头条

最新专题

130周年

点击排行

  • 两日热点
  • 一周热点
  • 一月热点
  • 心情
  1. 司马南|会飞的蚂蚁终于被剪了翅膀
  2. 美国的这次出招,后果很严重
  3. 亵渎中华民族历史,易某天新书下架!
  4. 司马南|对照着中华人民共和国宪法,大家给评评理吧!
  5. 我对胡锡进和司马南两个网络大V的不同看法
  6. 公开投毒!多个重大事变的真相!
  7. 菲律宾冲撞中国海警船,中国会打吗?
  8. 2001年就贪污23亿后出逃,如今被抓回国内,也叫认罪悔罪减刑?
  9. 否定了错误,并不代表问题不存在了
  10. 吴铭|舆论斗争或进入新的历史阶段
  1. 普京刚走,沙特王子便坠机身亡
  2. 送完一万亿,再送一万亿?
  3. 湖北石锋:奇了怪了,贪污腐败、贫富差距、分配不公竟成了好事!
  4. 紫虬:从通钢、联想到华为,平等的颠覆与柳暗花明
  5. 李昌平:县乡村最大的问题是:官越来越多,员越来越少!
  6. 朝鲜领导落泪
  7. 读卫茂华文章:“联想柳传志事件”大讨论没有结果,不能划句号
  8. 司马南|会飞的蚂蚁终于被剪了翅膀
  9. 美国的这次出招,后果很严重
  10. 房地产崩盘,对经济的影响超出你的想象
  1. 张勤德:坚决打好清算胡锡进们的反毛言行这一仗
  2. 郝贵生|如何科学认识毛主席的晚年实践活动? ——纪念130周年
  3. 吴铭|这件事,我理解不了
  4. 今天,我们遭遇致命一击!
  5. 尹国明:胡锡进先生,我知道这次你很急
  6. 不搞清官贪官,搞文化大革命
  7. 三大神药谎言被全面揭穿!“吸血鬼”病毒出现!面对发烧我们怎么办?
  8. 祁建平:拿出理论勇气来一次拨乱反正
  9. 说“胡汉三回来了”,为什么有人却急眼了?
  10. 这轮房价下跌的影响,也许远远超过你的想象
  1. 77年前,2583名英雄儿女踏上北撤之路
  2. 大蒜威胁国家安全不重要,重点是他为什么会那样说
  3. 相约12月26日,共赴韶山!
  4. 关于推出纸质阅读资料的公告
  5. 欧洲金靴|“一切标准向毛主席看齐!” | 欣闻柯庆施落像上海福寿园
  6. 司马南|对照着中华人民共和国宪法,大家给评评理吧!
Baidu
map