原编者按
10月23日辽宁省AAA国企华晨集团私募债违约，11月10日河南省AAA国企永城煤电超短融违约，特别后者突发性实质违约，着实让市场惊慌。
为什么说永煤违约，有点不好的苗头，
一是河南省此前没有像东北、西北和西南一样有违约征兆;
二是AAA级煤炭国企在供给侧改革和去产能后竟然还是经营困难;
三是永煤十月底刚成功发行10亿中票半个月就不见了，疑似被母公司豫能化占用。
这几点是完全超出市场预期的，目前国企债务负担到底有多重，还有多少一直在拆东墙补西墙，这里面简直就是秘密森林。
国内经济的快速发展的20年是依靠债务的，到如今这些投资产出的毛利润仅能覆盖债务利息甚至无法覆盖利息的情况下，爆雷是不是才开始?会不会进一步传导?大概率是一定的，否则为什么近两年大力推行直接融资(IPO加速)。
这个时候不要迷信无形的手，达里奥经济运行模型中也说的很清楚，过了扩张期肯定要经历紧缩期，周期是客观规律和事实。如何不被历史的滚滚车轮甩下，可能是优先需要思考的事情。
国企违约其实以前也发生过，但这次永煤的违约有两点特殊。
一是在违约前提前转移资产。永煤集团事先将手头比较优质的资产——中原银行的11.57亿股权无偿划转给了另外两家当地的国企，这个行为普遍被称为“逃废债”。非常之恶劣，可以用不讲武德来形容;
二是永煤有河南省政府的信用背书，但目前这个书政府不背了。
永煤集团的大股东之一就是豫能化集团，而豫能化集团为河南省国资委、河南省政府全资持有。
换句话来说，债务违约事件能否顺利解决，取决于河南省政府的态度。
违约事件出现后，河南省政府并没有及时处理，认为“企业不行了，救不了，只能市场化出清”。
因为按照传统，省政府是应该要兜底的。他也承认，他说确实债券违约了。但他先是无偿转让股权，再是一个“市场化出清”，这显然是有备而来。
这两个特殊性，导致此次违约事件对市场冲击非常大：其影响在于国企信用、地方政府信用都遭受到了严峻挑战。
在去刚性兑付的大背景下，搞的有政府信用背书的优质债券也和当年的P2P差不多了，相当于只要是借钱就有拿不回来的风险。
对此，市场已经给予强烈反抗：已有当地债权银行表示，如果此次事件不能处理好，以后河南发行的任何债券银行都不会参与。吓得旁边山西省政府马上发文《致山西省属企业债权人的一封信》，承诺省属企业债券不会出现一笔违约。
债券违约事件不少，只是AAA级的债券违约实属罕见。今年由于疫情影响，很多国企要承担更多的社会责任，比如员工工资、住房补贴等资金照发，地方政府也有意保护，所以真正的危机并没有浮出水面。伴随疫情缓解，相应呵护也逐渐减少，不排除后续国企类似的爆雷事件再次出现。
这些个AAA级债券，说违约就违约，掏空资产来逃废债。
看看我们前天推送的文章《“得个感冒就进了太平间？”老牌国企的偿债诚意受质疑。》，这带了不好的头，就有其他地方效仿。
12月5-7日，中诚信董事长毛振华在中国企业领袖年会表示，永煤事件惊动中央，中央看的很真很准，要打击国企逃废债，树立国企信仰。
如果河南省政府不出手，即将引发河南省全省企业的债务危机。现在我们看河南处理这个债务上花了很多心思，现在已经说这些债务要还，现在已经还了一半，另外一半也很快，预期连本带息都要还
2020(第十九届)中国企业领袖年会于12月5日-7日在北京举行。中诚信集团创始人、董事长毛振华出席并演讲。
毛振华表示，当前，我国经济政策的重心由防风险兼顾稳增长调整到稳增长为主兼顾防风险。
在其看来，目前，市场需求下降，经济形势严峻，但债务规模扩张，就一定有更多的企业有偿还债务的风险。“现在不仅仅是民营企业违约，地方国有企业违约，地方政府的平台也有违约，我们以前讲的‘国企信仰’、‘平台信仰’都在逐步打破”。
“最近有三家重要的国有企业不能如期偿还债务，甚至走上破产之路”，毛振华透露，“其中有两家是我们的客户，我们的压力就很大。为什么压力大?这都是AAA级的企业，过去认为他们既有本身的竞争能力，还有政府的背书。这是过去从来没有遇到过的问题”。
他谈及河南永城煤电债务问题，称很多人正进一步关注河南，“如果政府背景不起作用，我们要重新审慎河南省的企业，他们自身构不构成AAA级，如果河南省政府不出手，即将引发河南省全省企业的债务危机，这是客观存在的”，毛振华说。
“好在中央把它看得很明显，看得很真，看得很准，要打击逃废债，坚决树立国有企业偿还债务的信心，这是对我们体制的信心。现在我们看河南处理这个债务上花了很多心思，现在已经说这些债务要还，现在已经还了一半，另外一半也很快，预期连本带息都要还”，毛振华说。
毛振华坦言，“我们评的AAA级的公司出了事，当然有问题，但其实这不是我们一家公司的问题，是全社会的问题，全社会的人都无比信赖国有企业，不是我们评级公司，我们不是这个社会制度之外的人，我们跟大家一样。国企的信仰还要进一步打破，还要坚定企业按照自己的条件得到级别，来融资，建立这么一个逻辑。评级公司所面临的行业恰好就是在这样一个危机中，能够在阵痛中更加科学、更加理性地走上一条发展的道路”。
“对我们来说是一个挑战，但也是一个机遇，也是我们这个行业高质量发展的契机”，他说。
整理自：公众号"债市研究"，知乎用户“藤原豆腐”，“MVP大白熊”
编辑：原人大经济论坛坛主
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