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为缓解偿债压力，中国多个省市近期陆续发行地方债，并以置换债为主，即把短期高利率旧债，置换成低成本、期限长的新债，涉及总额至少2.2万亿元人民币。
(北京综合讯)为缓解偿债压力，中国多地近期陆续发行地方债，其中以置换债为主，以“借新债还旧账”。
地方债务置换计划的方式，是中国财政部把原来融资平台代表地方政府的理财产品、银行贷款，期限短、利率高的债务，置换成低成本、期限长的债务。存量债务中属于政府直接债务的部分，将从短期、高息中解脱出来，变成长期、低成本的政府直接债务。
中新社报道，据不完全统计，截至13日，已有四川、湖南、山东等近30个省市发行了地方债，总规模超过2.2万亿元(人民币，下同，4621亿新元)，其中大部分是置换债。
官方数据显示，今年四川政府专项债券(一至四期)发行额400亿元，一般债券(五至八期)发行额200亿元，全部为置换债券。
陕西今年首批一般债券发行总额约310亿元，其中置换债券约250亿元;首批专项债券发行总额近220亿元，全部为置换债券。
江苏今年首批一般债券发行总额608亿6000万元，专项债券发行总额527.4亿元，全部为置换债券。从债券期限来看，五年期、七年期债券居多。公告称，三年、五年、七年期债券利息按年支付，10年期利息按半年支付。这些债券将用于偿还截至2015年12月31日负有偿还责任的债务本金，优先偿还高息债务。
学者：信贷总量大增
但资本流动性仍不强
一些地方财政部门称，这些债券的成功发行，对降低融资成本，缓解财政压力意义重大。
但有观点认为，这种做法可能有风险。
上海财经大学中国公共财政研究院院长高强分析，发新债还旧债的结果，就是信贷总量虽然大大增加，但流动性不强，真正能用于投资和建设的资金不足。“置换债的比例越大，越不利于经济增长。”
此外，大规模集中发行置换债券还可能产生“挤出效应”。银行出大量资金购买置换债，会影响其对其他融资主体信用投放的能力。近期增长已明显乏力的民间投资，可能将面临更大困境。
据中国之声《新闻和报纸摘要》报道，最新数据就显示，4月份中国货币信贷增速回落，4月底广义货币M2同比上月底低0.6个百分点，让一些市场人士担心货币政策是否转向。
中国人民银行研究局首席经济师马骏表示，4月货币信贷增速下行，其中一个主要因素是发生在4月份的3500亿元以上的地方债置换，这部分融资不再计入贷款，而是计入银行持有的债券。
财政部内部控制委员会委员、中瑞岳华会计师事务所高级合伙人张连起则表示，用周期较长、利率较低的政府债券来置换利率较高的存量债，优化债务期限结构，这在需要缓解地方财政压力，保障在建项目融资和资金链不断裂的情况下，是“必然选择”，“不置换的话，地方债务会出现大问题”。
置换债仅推迟债务
非根本解决问题
张连起称，当前地方债总体风险可控，但债务置换只是推迟债务问题，而非根本解决。因此，应强化限额管理，加强对债务的动态监控和风险管控。中央应切实加强对地方政府发债的督导和监控，地方也应该尽快调整债务结构，建立预警机制，强化应急机制。
中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇同意说：“置换债解决的是眼前问题。眼前问题不解决，银行坏账等风险会迅速暴露，遑论长期增长。”
按照中国官方对置换债发行节奏做出的规定，截至第一季度末发行量不得超过当年置换债券30%，截至二季度末不得超过60%，三季度末不得超过90%。
中债资信评估有限责任公司发布报告认为，在此情况下，地方债集中发行的情况将得到有效缓解，各月发行规模分布将更加均匀、合理。
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